联合证券年月经济数据前瞻哈

联合证券：2010年4月经济数据前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观经济/数据预测总体判断：四月份受季节性因素和政策因素影响，经济层面的各项指标同比增速大都稳中有降，无论是工业生产还是投资和消费均是如此；贸易逆差虽继续存在，但规模下降。值得注意的是在货币层面，PPI和CPI的“剪刀差”，以及M1与M2的“剪刀差”预计均有所扩大。

工业增加值预计同比增长17.2%，增速继续回落。虽然PMI指数显示工业生产继续扩张，但基期因素将导致同比增速的下滑。考虑到政策对投资的抑制以及出口和消费维持了较好势头，重工业和轻工业的增速差将进一步收窄。

尼尔森公司2015第二季度中国消费者信心确读懂糖尿病指数调查报告显示 城镇固定资产投资预计同比增长24.8%，累计投资增速为25.2%。一方面，在中央政策收紧和地方政府投资扩张受限的情况下，财政性投资增速将下降，但另一方面，外资企业和港澳台企业投资开始正增长，私营企业投资增速仍处高位，这部分自主性投资增长将对政策性投资下滑形成抵补，故短期内投资增速回落将较平缓。

社会消费品零售总额预计同比增长17%，增速较上月有所下降。考虑季节性因素消退以及价格因素影响减弱两方面，消费增长将稳中有降。

贸易逆差有望收窄。预计出口同比增长22.2%，环比稳中有升，原因在于海外需求的恢复性增长；进口同比增长43.1%，环比略有下降，原因在于国内的紧缩政策和不断走高的进口价格对进口需求形成双重抑制。据此，4月份逆差约10亿美元。

CPI预计同比2.4%，与上月基本持平。食品价格方面，4月份农业部及商务部的农产价格显示，除蔬菜与水果类价格环比有所上升外，其余食品价格仍处于下降趋势中，特别是肉类、水产品与油脂类价格下降抑制了食品价格的上升幅度。此外，建材与家具类价格同比涨幅约3.9%，水电燃气价格同比也依然上升，这将继续拉动居住类价格上升。

PPI预计同比增长8.0%，升势加速。近几个月，PPI同比上升幅度加快，一方面因为基期因素，另一方面由于国际大宗商品价格拉动国内工业品价格上升。从国内情况看，商务部生产资料价格指数同比涨幅约16%，这将导致PPI的生产资料价格仍将以较快速度上升；PPI生活资料部分继续保持稳定。

信贷额度控制力度加大和房地产调控抑制新增信贷。预计4月新增人民币贷款8600亿元。尽管数量调控进一步从紧，但外汇占款有所增加，故预计M2同比增速为22.4%，与上月大体持平；受基期因素作用，M1同比增速略有上升，至30.4%；M1与M2增速差为8%，较上月略有扩大。