国都证券内部维稳政策发力震荡修复行情为主位置

国都证券：内部维稳政策发力 震荡修复行情为北京提出做大做强战略性新兴产业主 类别： 机构： 研究员：

有23个县市连续4天出现35以上的高温天气 [摘要]

核心观点：

1、近期判断：长假期间外部压力重现，或短暂干扰修复行情。国庆长假期间，美国9月小非农就业及PMI数据强劲、美联储主席鲍威尔乐观鹰派言论影响，推升美国国债利率显著上行至七年新高、美元指数走强；以上美元加息及美联储缩表加速预期、美债利率及美元快速走强压力下，导致2月初的全球风险偏好显著承压的情景重现。国庆假期，全球主要股指普跌，尤以新兴市场股汇跌势较重；对于A股而言，美债利率上行及美元走强压力之外，近期在美国中期选举临近下，美国当局发难围堵中国崛起的企图愈发明显。近中期中美关系艰难曲折，外部环境与压力上升，叠加以上美债利率与美元上行压力，短期或扰动A股修复行情。

2、中期市场展望：内部对冲维稳政策发力，温和修复趋势未变。

1）内部对冲政策发力。七月底中央政治局会议针对性部署了“六稳一补”、深化改革扩大开放等有效举措，以应对当前经济运行稳中有变、外部环境发生明显变化等内外压力。宏观政策微调至“宽货币松信用扩财政”，供给侧改革重点已由去产能去库存等减法转向补短板加法，去杠杆节奏与力度也策略性趋松，政策底已升级确认。同时，七月初刚成立的新一届金融委密集连续召开了四次会议，为稳金融稳预期防风险依次作出了针对性工作部署，并提出要保持股债汇市场的平稳健康发展。

在外部贸易持久战压力，内部金融严监管、去杠杆攻坚战重任下，尤其银行表外业务回归表内信贷后的中小企业融资难问题凸显、供给侧改革导致中下游民营企业盈利承压、社保征收费改税增加企业费用负担等，需要内部宏观对冲政策缓解压力。假期在外部压力重现下，央行、财政部相继公布降准、加大减税降费力度等两大宏观对冲政策。其中，降准优化流动性结构，降低企业融资成本，增加中小企业融资支持力度；加大那头的人忽然哭了起来。我立刻恍然大悟减税降费以促进实体经济发展、支持科技创新等，并正在研究更大规模的减税降费措施。

2）密集释放稳预期信号。近期国务院及相关部委密集出台补短板稳投资促消费降税费等针对性政策文件，同时高层在不同场合连续释放稳预期信号，及时纠正或回应了市场高度关注的社保征收政策、个人所得税改革、企业减税降费、民企发展瓶颈等执行层众所周知面偏差或担忧问题，并在全球贸易格局变化挑战下深化改革扩大开放、加强知识产权保护及放宽外资准入限制等，展示了直面并勇于解决问题的信心与行动力，市场预期有所改善。

3）A股国际化机构化趋势加快，中长线资金配置全球洼地A股趋势不变。A股纳入富时罗素指数，明晟指数计划未来两年大幅提高A股纳入因子，且随着国内资本市场制度的改革完善、对境外资金准入条件放宽与资金流动限制因素的松绑，国际指数未来将大幅提高A股纳入因子，近中长期流入资金有望指数级增长。同时，近日落地的银行理财新规放宽公募理财资金间接投资股票限制、并将研究出台理财子公司直接投资股票政策；预计境内外中长线资金增配当前处于全球估值洼地A股蓝筹的趋势有望延续。

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