银河证券新一轮降息启动底仍要看转型吧

我们一提到消化钢铁过剩产能 银河证券：新一轮降息启动 L底仍要看转型 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

中国人民银行决定，自2012年6月8日起，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点。自同日起将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

自2010年10月启动加息以来，宏观调控基调一直偏紧。这一偏紧基调在2011年11月 0日宣布降低存款准备金之时正式结束。时隔半年，央行宣布降息，意味着宏观调控基调已经发生本质变化，新一轮降息启动。我们5月份曾预期此轮降息的次数为2- 次。降息总量小于前一轮加息总量。

此次降息，不是货币宽松的开始，而是货币宽松的确认。较之去年11月 0日降低存款准备金之后的暴涨一日游和持续下跌来看，此次降息之后市场反应不会那么激烈，短期反应或平淡，但正面效应会更持久。我们不认为一下子热情高涨是可取的，2012年是个艰难的曲折回升年。

降息举措整体上有利于周期性板块；令银行承压，非银行金融受益；房地产、建筑、公用事业以及其他财务成本压力较大或需求依赖信贷的行业受益于利率下降；消费类稳定类短期或落后大盘。

经济L底压制了我们上半年一直观察的临界区域，短期刺激投资效果有限，长期看转型。自5月底以来，我们认为新兴股票和小型股票被抛弃两年之后，已具有选股价值。其中，医药既是生物科技的新兴产业范畴，也是人口结构变化的直接受益者，应重新重视起来。