银河证券新一轮降息过程确认底企稳哈

银河证券：新一轮降息过程确认 L底企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

黄敏洁说 央行决定自7月6日起分别下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点和0. 1个百分点，同时，贷款利率浮动区间下限进一步调整为基准利率的0.7倍，但房贷利率浮动区间不作调整。与此同时，欧洲央行也于今日宣布降息25个基点至0.75%，达到历史最低点。

此次央行不对称降息意图极为清晰，贷款利率进行更大程度的下调，且利率浮动空间下限进一步下调，所有措施全部指向刺激贷款需求。

而对比之下存款端的调整力度则显著低于上次降息。国内降息周期已正式确认启动，市场预计将给予较为积极的反应，而欧洲央行的同时降息也进一步体现了全球央行的政策配合更为紧密，有利于进一步稳定市场预期，舒缓对于经济再次衰退的担忧。

在上半年的曲折之后，市场将演绎回升趋势。我们在5月份广东调研后认为“临界区域遭遇L底”，当前，将在政策累积下L底企稳。

我们一直强调，这是个震荡时代，在震荡低位区间，如上证2 00点之下，更应该寻找积极因素。此次降息之后的市场反应不会象去年12月1日的冲高回落，也不会象6月8日的好不买账，市场将更加稳健。

降息有利于周期性行业，有利于财务成本较高的行业的改善。在情绪和经营上有利于：房地产、有色、煤炭、石油石化、基础化工等。

尽管央行表态对房地产投机的遏制，但资金成本的下降对行业的正面影响是客观的。公用事业类财务成本降低有正面效应。由于不对称降息明确，银行仍将承压。消费类在走出L底的过程中将弱于大盘。但长期仍要看转型，把握从资产重估向要素重估的切换。