银河证券流动性显忧虑年线处有反复物业

银河证券：流动性显忧虑 年线处有反复 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场回顾周四两市双双低开。随后股指快速下探，沪指跌破年线。早盘受汇丰PMI预览值好于预期提振，股指迅速反弹，由于量能严重不足，大盘仅收复低开部份便再现回落走势。午后继续弱势下行，沪指年线悄然再破。临近收盘杀跌有所收敛，股指回钩。两市均以大跌报收。当日两市合计成交186 亿元，较上一交易日大幅减少。个股涨跌比 ：7。板块方面，大部份板块下跌。概念板块中，装饰园林、中日韩自贸区、互联金融、智能物流、云计算、智能电视、新能源汽车等表现突出。仅有家电、汽车、计算机、电力设备等行业上涨。煤炭、非银行金融、电力及公用事业、有色金属、钢铁、建材、石油石化、食品饮料、房地产等行跌幅居前。

二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、中国10月汇丰制造业PMI预览值升至50.9创7个月新高。汇丰10月24日发布10月PMI预览值为50.9%，连续三个月处于荣枯线50上方，升至七个月高点，比上月终值上升0.7个百分点。这表明，10月经济景气维持，但具体改善幅度仍有待终值确认。汇丰这一数据超出了市场预期，结合其他宏观指标推断，10月的经济相对稳定，没有出现较大落差。

从景气状态看，当前的整体经济依然维持平稳，整体宏观数据不会出现较大落差。由于基数原因，基础设施投资的增长增速将有所回落，通胀上升导致货币政策难以放松，因此短期经济增长难以大幅上升。预计四季度经济增速将略低于三季度，GDP增速将由三季度的7.8%回落至7.6%。

未来中俄西线天然气管道的年供气规模为300亿立方米 2、央行两周回笼资金逾千亿收紧流动性态度渐明。中国央行周四(10月24日)继续暂停公开市场操作，继上周净回笼445亿元之后，本周再次实现净回笼580亿元，过去的两周净回笼资金逾千亿元。与此同时，隔夜Shibor利率突破4%。资金利率飙升引发市场对于“钱荒”再袭的忧虑，债市一片惨淡，收益率全面上行。“钱荒”来袭忧虑再起。

分析人士指出，由于财税上缴等因素影响，原来较为充裕的流动性在本周出现趋紧的迹象，但央行仍不为所动，体现了货币政策略微收紧的态度。中性偏紧货币政策阶段性收紧的变化正在显现。

、美股全线上涨，国际油价小幅反弹，国际金价上涨。24日，受利好公司财报推动，道指跌0. 5%，标普指数涨0. %，纳斯达克指数涨0.56%；欧洲方面，英国FTSE指数涨0.58%；德国DAX指数涨0.68%；法国CAC40指数涨0. 5%；主要受中国利好经济数据的提振，纽约油价24日从近4个月低点小幅反弹。纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格上涨0.25美元，收于每桶97.11美元，涨幅为0.26%。12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.81美元，收于每桶106.99美元，跌幅为0.75%；受中国发布10月份经济数据的利好提振，纽约商品交易所黄金期货合约价格24日继续前一个交易日的上涨行情收高。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价收于每盎司1 50. 美元，比前一交易日上涨16. 美元，涨幅为1.22%。统计数据显示，纽约黄金期价创9月19日以来新高。

三、市场研判从周四的盘面看，股指呈震荡走低态势。市场对利多传闻麻木，对利空传闻敏感，担忧心理远远大于经济数据带来的利好传导，投资者“锁定收益”的避险情绪上升，弱势特征显现。成交量持续萎缩，这对多空双方而言，都表现为谨慎观望心态的增强。

10月汇丰PMI初值为50.9，创7个月新高，好于此前预期的50.4和9月终值50.2，这是该指数连续三个月维持在50的荣枯线上方；央行继续暂停公开市场操作，短期流动性释放阶段性退出应已定音；受利好公司财报推动，美股全线上涨。消息面上较为平静。

短期来看，汇丰PMI初值显示经济企稳回升比预期强，整体经济依然维持平稳。央行从逆回购缩量到暂停操作的行为给市场带来收紧流动性的预期，令资金面承压。预计资金面紧张只是暂时性的，但收紧的政策也不会轻易改变。整体而言，市场环境变化不大，但短期所形成的“审美疲劳”压力和“挤泡沫”风险未消。技术形态上，市场已经连续 日杀跌，考虑到年线作为中长期趋势的重要参照线，多空双方或在此处存在一定的争夺要求。因此，短线年线附近仍有反弹的可能。近两日，银行股多次扮演护盘的角色，平安银行因三季报超预期而出现二连涨，这或许将为接下来热点的演绎提供新的思路：季报表现优异的股票仍受到投资者的追捧。布局三季报，方能从容应对前期恶炒热点的退潮。预计短期A股市场仍将震荡整理。

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