银河证券流动性总量的回溯和测算

银河证券：流动性总量的回溯和测算 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

只有原创才是王道。如果不信我们可以拭老年人吃石榴处目以待。 为什么要做流动性总量的测算流动性总量的测算，就是要为解决“当前的总量紧不紧、央行回笼力度大不大、未来流动性怎么走”提供数量方向，并为判断总量演进的可能路径打下基础。

流动性总量测算要求流动性总量的测算要由回溯、预测、实时跟踪三部分组成。

回溯和预测。回溯力图恢复事实原貌，预测力图在事实路径基础上描绘可能性最大的发展方向。回溯和预测的起点是一样的，但方法需要有所区别。回溯要做到与事实相比做到精确，预测力图做到模糊的正确，确保方向的正确。

实时跟踪。实时跟踪是对预测的动态修正。实时跟踪并不意味着要去看到底牌，而是对流动性总量的实际运行做出定性和定量判断，并将预测引导到流动性总量发展方向上。

流动性总量限定流动性包含各个层次，对利率的影响也各不相同。基于银行体系在社会流动性的核心地位，我们将流动性总量测算限定于超额准备。

回溯检验以四因素法采用历史数据检验，四因素法与实际值累积偏离幅度大。基本经验是：1）回溯与预测要采用不同的方法；2）控制四因素法运用于预测的时长。