联合证券指数见底

那就是科比与乔丹的对比。 联合证券：PMI指数见底？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国物流与采购联合会公布7月份PMI指数2011年7月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.7%，环比下降0.2个百分点。

主要观点：

7月份中采PMI指数好于预期。在生产“淡季”PMI指数微幅下滑，表明经济活动仍没有大幅下滑。需求似乎企稳，生产指数季节性回落，但季调环比反弹。

库存指数回落，但结合生产、采购与库存指数的相对变化来看，整体库存水平未明显下降。购进价格指数跌势明显趋缓。总体而言，经济活动没有明显恶化，通胀压力未明显消解，库存压力仍未明显释放，这一数据短期偏好，中期偏空。

7月份通常是PMI指数最低的月份，这意味着，如果需求不大幅下滑，PMI指数可能见底。在通胀和通胀预期稳定以前，PMI指数见底回升对资本市场并不是好事，因为一个向上的PMI指数将不利于通胀回落，从而招致持续的政策紧缩。

政策紧缩打压需求，将导致中采PMI和汇丰PMI持续偏离。由于样本选择差异，汇丰PMI指数很有可能继续低于中采PMI指数，因为政策紧缩对中小企业杀伤力更大。

从行业看，除了食品加工制造业和饮料制造业两个必需品制造业，其他行业PMI指数表现在历史平均水平或以下，建材和汽车两个周期行业明显较差。

PMI指数见底？