联合证券分析景气走向下游消费哈

联合证券：PMI分析景气 走向下游消费 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们一直跟踪的PMI指标，5月份数据显示行业景气发生变化，由3、4月的中上游转向了下游消费品，体现出了政策调控下投资和重工业生产放缓的效果。

1、制造业PMI季节性回落，供需形势走弱5月制造业PMI较4月55.7下滑至53.9，具有季节性因素，历年数据显示，5月份均较4月回落。分项指数显示供需形势走弱，新订单回落情势下，生产量回落更加明显，反映出企业在供应端的趋于谨慎，而产成品库存的上升也验证了需求的疲软。

她与赵又廷饰演的摇滚乐团主唱吕夏发生了一段浪漫唯美的初恋故事 2、制造业行业特征：消费制造较优根据行业PMI指数，并结合行业供需关系和销售形势的分析，景气向上的行业集中在消费品制造业，原材料及加工工业景气较差。综合而言，对于右侧交易者较优选择的行业：纺织、非金属矿物制品；对于左侧交易者较优选择的行业：

饮料、烟草、石油及炼焦、医药。

3、非制造业PMI继续高位，细项指标显隐忧5月非制造业PMI的商务活动状况指数为62.7，环比小幅回落0.3个百分点，但依旧运行在高水平上，相比往年同期也不低。在非制造业PMI指标体系中，领先指标经营活动预期指数略有下降，敏感较高的收费价格指数和国外新订单指数均突然下滑，以及原材料库存升高，说明终端消费后续能否继续强劲令人有些担忧。

4、非制造业行业特征：建筑和消费服务较优以经营活动预期指标作为判断未来行业景气变化的基础，结合收费价格指数，景气向上的行业集中在建筑和消费服务性行业，生产服务性行业较差。综合而言，对于右侧交易者的优选行业：信息传输、租赁业、餐饮业；对于左侧交易者的优选行业：建筑安装、计算机服务。