广证恒生积极参与新股的申购和行情哈

广证恒生：积极参与新股的申购和行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

首席论势：

信贷类4款。因这些投资对象均为稳健型资产 1）三周期看趋势。

短期：上周指出“收官之周或有扰动，但调整格局尚在持续”，市场表现基本符合预期，由于多头实在虚弱，在201 岁末努力一跃之后，连2014“开门红”也无力营造。短期看，资金利率水平较峰值有明显回落但仍处较高位置，RQFII-ETF溢价率在11月中旬一度跃起，很快就后继乏力，大多又陷入折价，A股仍是存量资金自弹自唱，随着扩容潮来袭，调整还将持续。

月度：“五项法测市”月度模型预判1月上证指数中枢下跌1.9%，对应点位212 点（该模型一度连续18个月正确预判市场方向，201 年11个月判断正确）；五项法通过PMI、CPI、流动性、WTI油价及A股估值等核心因素建立数量化模型，预测当月上证指数中枢变化方向。

阶段：从投资时钟看，2012年8月以来进入“非典型复苏”周期并持续至今，“非典型复苏”对应弱反弹行情，中期重视增长、通胀和流动性三重压力（我们年度策略预计通胀周期将贯穿2014年）。

广证恒生“共振.转折”之预警体系主要研判阶段拐点，201 年三次预警对应了上证指数年内最高点和两个次高点，预警效果良好。9月上旬是第三次预警，虽11月下旬出现持续半月的反弹，我们一直强调警示信号没有解除，当前调整验证了预警体系的有效性。

总论：经历去年12月的持续调整之后，上证指数构筑了小型平台，有扎住阵脚的企图，但我们更倾向于调整中继之后还将持续。自9月上旬预警以来，市场的调整未尽充分，这也是市场11月中旬启动的反弹草草收场的重要原因之一。我们的“共振.转折”体系将密切监控市场走向，力图把握拐点机会，在条件成熟的时候打响2014年进攻第一枪，在这之前建议戒急用忍。

2）阶段行业配置保持“5 2”积极防御阵型，跨年度布局国企改革、大健康、大农业、国家安全主题。2014年最大的看点是改革，最大的机会是改革超预期。投资者把握主题机会应戒除急功近利的想法,短期波动不会改变核心主题持续深化的方向，市场调整正提供更从容布局机会。

）市场风格：市场风格再平衡，提示市场中枢下行对中小市值板块的估值冲击，建议关注具有低估值和成长双重属性的“传统”蓝筹复苏机会。

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