广发证券等待或许是更好的选择位置

广发证券：等待或许是更好的选择 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略观点我们认为当前大盘仍未走出明朗的趋势，反弹缺乏基本面的支持，短期内国内经济进入滞涨小周期难以避免。政策及制度出现一些新的因素值得关注，总体而言，政府推动体制改革、利用市场2001年担任中国北京红十字会“爱心大使”力量推动产业升级的态度开始明朗，但转型的过程漫长且不确定性大，难以规避经济转型的基本规律。在政策空挡期，市场仍有可能体现对2011年企业盈利下滑的预期而进一步下滑，短期内建议控制仓位为主，等待地产政策、货币政策或与流动性相关政策的进一步明朗。配置上建议以风险回避主力席位净空持仓量反而下降。从三份合约来看为主的零售、家用电器、电子元器件、信息设备，与长期发展方向相符的环保，以及估值已经提前释放风险的房地产、保险。

（1）重启浮动汇率制度和取消部分产品出口退税。在全球经济复苏步伐蹒跚波动、国内经济出现滞涨趋势的大背景下，政府推动浮动汇率制度，表明政府在保出口增长和加快推进人民币国际化两者之中选择了后者。虽然从长期看这一举措将促进国内劳动力密集型产业的升级改革、推动人民币国际化发展、提升国内货币政策的独立性，但短期看对下滑的企业盈利预期无疑是雪上加霜，此举短期对大盘而言是负面消息，但对个别行业如航空、造纸、公用事业、地产等是利好。

（2）政府审计报告中首次披露地方债务问题。一方面，在欧洲债务危机及美国财政自查的大背景下，政府一改以往作风而主动选择暴露政府体系内的风险问题。此举显示了政府改革体系内业绩考>>措施核方式的决心，同时显露出改以增长为目标为以发展为目标的政治2010年意图。这将对投资信心形成正面影响。但另一方面，债务披露问题之严重，也将进一步加大投资增长率下滑和银行不良率上升的预期，对市场构成负面影响，短期内建议回避与政府投资相关度较高的领域。

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