行业光大证券央行再度降息债市利好持续

光大证券：央行再度降息 债市利好持续 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆本周市场回顾1）一级市场观察：受春节假期影响，2月15日到28日共7个交易日内一级市场发行规模为421.80亿，发行规模小幅回落，未发行城投债，产业债的平均发行利率有所下降。

2）二级市场观察：春节前后短融收益率普遍下行，信用利差主动收窄。春节前后中票收益率普遍下行， 年期信用利差和5年期信用利差均主动收窄。

城投债收益率普遍下行。

）利差观察：期限利差方面，当前AAA和AA5年中票与短融的期限利差分别是-4bp和 2bp，所处分位数分别为2％和1 ％。AAA和AA5年城投与1年城投期限利差分别是-4bp和 4bp，所处分位数分别为1％和4％。当前信用债的期限利差尚处于历史较低水平；评级利差方面，上周评级利差稳中有降。 年期中票AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为65％、58％、82％。 年城投AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为8％、22％、59％；跨品种（城投-中票）利差涨跌互现，AAA、AA+、AA、AA-的跨品种利差所处分位数分别为 4％、7％、1 ％、10％，整体仍处于历史较低水平。

4）交易所高收益债观察：上周，交易所高收益债净价涨跌互现。部分高收益债净价下行，如11中孚债下行0.09％，12建峰债下行0. 8％，12愉悦债下行0.06％，ST湘鄂债下行1.52％，1 陕东岭下行0.15％。部分高收益债净价上行，如ST奈伦债上行4.10％，12鄂华研上行0.4 ％，ST蒙奈伦上行2. 7％，12中桥债上行0.25％，12宁上陵上行0.22％。

◆市场展望债市利好环境持续：2月28日，中国人民银行公告决定，自 月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5. 5％；一年期存款利率下调0.25个百分点至2.5％，同时结合推进利率市场化改大量好礼等你拿革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1. 倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。在当前疲弱的经济走势下，央行继续推行宽松货币政策的预期不变，降息京华时报讯(王晟)北京新的地方标准《城市轨道交通安全防范技术要求》昨天起公开征集意见。根据该标准对债市整体形成利好，债券牛市并未结束。前期由于中长端利率已经包含了市场对政策的宽松预期，而短端利率受制于偏紧的资金面居高不下，收益率曲线十分平坦甚至倒挂，降息后短端的空间会大于中长端。当前短融AAA、AA+和AA信用利差均处于70％分位， 年期中票AAA、AA+和AA信用利差均处于60％分位，整体利差保护仍较为充分，中短期的配置价值好于长端；考虑未来2个季度供给压力以及经济持续疲软带来的信用风险冲击和信用等级调整等原因，我们认为中高等级好于低等级。

◆本周评级调整回顾本周有一个发债主体评级发生调整。无下调主体。上调主体一例。江苏省广电有线信息络股份有限公司主体评级上调为AAA，评级展望为稳定。

具体评级报告暂未公开。