高考加油宏源证券资金面较为宽松建议机构积极参与本魏家

宏源证券：资金面较为宽松 建议机构积极参与本次金融债招标 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

发行概况：

2010年8月11日将公开发行2010年农发行（第九期）金融债，本期债券为10年期固定利率债券，发行量为150亿元，追加不超过50亿，按年付息，手续费为0.15%；招标日为2010年8月12日，缴款日和起息日为2010年8月23日，兑付日为2020年8月23日。

市场环境：

经济回调态势仍在延续，但“二次探底”可能性很小。

从目前形势来看，受欧洲主权债务危机、主要经济体复苏放缓，以及国内楼市调控、治理地方融资平台和抑制产能过剩和“两高一资”行业等因素的影响，中国经济增速将继续回落，预计三季度GDP同比增速将降至9.6%左右，但是中国经济二次探底的概率不大。

7月CPI或创年内新高。

在翘尾因素和新涨价因素的共同作用下，预计7月份CPI或创年内新高，达3.3%左右，随着经济增2011年人口比上年末增加56.7万人速的逐步放缓和翘尾因素的减弱，8月份CPI涨幅有望回落。

公开市场继续净回笼。

由于央行的数量化调控已经趋向中性，而且本周到期资金比上周增加较多，因此，我们预计本周央行仍会发行3年期央票，但发行的规模应该不大，3个月品种应该还是其主要货币回笼工具，但3个月品种所回笼楚天金报讯 座谈会上资金占总回笼资金的比例应该比上周有所缩小。总体来看，由于下周到期资金是本月到期资金最多的一周，达到了1660亿，因此，我们预计本周仍是净回笼，但本周有大盘股的发行，因此净回笼资金规模应该不大。

投标建议：

我们认为从资金面来看，目前的市场与7月下旬比较相似，而从宏观经济来看，经济下滑的趋势比较确定。从中债估值来看，8月9日的10年期政策性金融债收益率为3.57%，对于保险机构等配置性机构来说，配置价值有所下降。因此，综合来看，考虑手续费返还的影响，预计本期债券中标利率在3.49%‐3.53%。

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