信息科技布局光通信首推中华烽光覆盖

信息科技：布局光通信 首推中华烽光 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：超配光通信行业投资思路：1）想致富先修路，信息高速公路是我国经济再次腾飞的第一步，国家宽带化战略势在必行，政策推动、成本下降、业务需求是光通信板块持续三年高景气度的关键驱动因素；2）综合细分行业需求结构、供给特征、盈利能力等因素，我们得出细分行业受益排序如下：有源光器件→光测试设备→高端无源器件→低端无源→FTTX设备→传输设备→配线设备→工程服务→接入光缆； ）选股标准：根据所属子领域的成长空间、进入壁垒、子行业市场地位、业务延伸能力、以及综合估值水平作为我们选股的关键指标，对所有股票进行综合打分。

兼顾价值评估与成长性的综合评估，我们得出最具投资价值的品种分别为中兴通讯、华工科技、烽火通信、光迅科技，简称“中华烽光”，其次建议增持日海通信、新海宜、中天科技、亨通光电。

投资价值排序：根据各公司11年PE、未来2年EPS平均增速、P/S等国金预测指标，参考满分标准得出各指标得分，并权衡各指标权重，合计得出各公司估值水平最终得分，排名前四的公司分别是中兴→中天→亨通→华工。

成长性评估排序：根据公司所属子领域的景气度、光通信收入占比、业务延伸能力和市场地位等综合因素的定量打分，并权衡各指标所占权重，由此得出各公司业绩弹性最终得分，排名前四的公司分别是光迅科技→华工科技→烽火通信→新海宜。

其中3／4是依靠石油和天然气出口 行业主要观点光纤宽带接入投资是未来三年最大的投资亮点，年复合增速59%。 年光纤宽带络投资分别预计 50亿元（增速104%）、525亿元（50%）和695亿元（ 2%），累计投资预计1570亿元，年复合增速59%；其中， 年终端设备从 8亿元上升到190亿元，ODN光器件从 7亿元上升到88亿元，工程施工从84亿元上升168亿元，配套设备从 6亿上升到62亿元。 年光纤宽带络投资结构为主设备平均占比为40%、ODN平均占比 6%、工程占比约为24%；增长最快的细分行业为光终端设备（以及对应的光器件领域如光收发模块等）、光测试仪表、ODN光器件如分光器和隔离器等。

运营商传输及数据通信设备，年复合增速11%。我们预计运营商传输市场规模从10年27 亿元提升到2015年447亿元，5年复合增速预计10%，增量主要来自于运营商传输的改造和传输带宽扩容；运营商数据通信投资规模预计从10年89亿元上升到167亿元，五年复合增速预计为1 %。