广证恒生外贸跌幅收窄后续不容乐观位置

广证恒生：外贸跌幅收窄 后续不容乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值22.08万亿元人民币，比去年同期下降7.8%。其中，出口12.71万亿元，下降2.2%；进口9.37万亿元，下降14.4%；贸易顺差3.34万亿元，扩大63%。

11月份，我国进出口总值2.16万亿元，下降4.5%。其中，出口1.25万亿元，下降3.7%；进口9100亿元，下降5.6%；贸易顺差3431亿元，扩大2%。

点评：

1、进出口额跌幅收缩与10月份相比，11月份的出口、进口降幅均有一定缩小，但由于国内外需求依旧没有好转，外贸情况并不能转好。而中国外贸出口先导指数在11月份时为32，较10月回落0.8，显示出未来外贸情况依旧不容乐观。从我国的对外出口情况来看，随着美国经济复苏，我国对美出口保持增长，而对欧洲、日本的出口不断下跌，到11月份为止，我国对欧盟与美国的贸易占贸易总值分别为14.3%和14.2%，从趋势变动来看，美国即将超过欧盟成为我国的第一贸易伙伴。从美国方面来看，今年美国对中国的贸易也在不断增加，到9月份，美国对中国的贸易金额已经超过加拿大，中国经济对美国的影响也随之增加，意味着美联储利率决策中，中国经济的影响力度将增加，预计美联储本轮加息力度将减弱。同时，对美出口增速的不断下降也表明未来的出口情况更加严峻。

2、外贸结构逐渐改善外贸的下跌主要因素在于需求低迷，尤－哥特王朝行动铁则：原料+处方=装备+药水其是劳动密集型产业出口的下跌使得外贸情况难以好转。目前，纺织、服装以及鞋类等产品的出口金额在我国的主要出口商品中不断下跌，跌幅分别为1.8%、7%和4.8%，这类产品的竞争优势逐渐减弱。同时，机电类产品增长较大，尤其是电器及电子产品在今年前11个月增长达到5.11.好儿郎意志强2%，超过前值5%。而高技术产业的出口自7月后环比保持上涨，显示外贸正由传统的劳动密集型产业转向高附加值产业，其中，航空航天技术增26岁生命定格在缉私前线速较高，生物与材料出口也保持较小涨幅。

3、大宗商品量增价跌11月份，部分大宗商品进查实2009、2010年两年间分别有1219家（占比1.1%）和1107家（占比0.8%）的“中国供应商”客户涉嫌向国外买家行骗。公告称口呈现“量增价跌”的现象，包括铁矿砂、原油、粮食、成品油等，而煤、钢材依旧是保持“量价齐跌”。大宗商品进入下行周期已久，价格指数在近期大幅遇挫，较低的价格在一定程度上刺激了对大宗商品的消费，提升了需求。由于美联储加息在即，大宗商品价格还有进一步下行空间，未来国内对大宗商品的进口量还可能再度上升。

总体来看，外贸的低迷将持续到明年，但由于人民币贬值压力以及即将出台的对外贸的扶持政策，出口或将受到一定利好，但进口方面由于大宗商品价格下行以及需求低迷两方面影响，还难以企稳。

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