行业东兴证券财政刺激保增长需求倒逼下PPP项

东兴证券：财政刺激保增长 需求倒逼下PPP项目将成投资新增长极 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

我们认为PPP项目将成为下半年财政政策推进的重点，预计财政部第三批试点项目将在近期出台，同时诸如针对PPP模式运营、法律等方面的文件也将密集出台，对其业务做进一步规范。此外PPP交易中心也有望落地，政策支持及需求倒逼下PPP将成为重要投资主线。

我们看好PPP主题主要基于三点理由：

过去对经济产生较大刺激力度的货币政策将在未来数年受外忧（汇率）和内患（债务）问题掣肘，对经济支持力度转弱，为保GDP增速，财政政策将持续维持对经济高水平刺激，投资仍将是政策刺激的主要着力点。

然而政府手中无余粮，我们认为能有效带动民间投资积极性的PPP项目将成为财政政策的主要发力点。为保证固定资产投资增速不下滑，保守估计年至少需新增7.69万亿基建建设项目，预计其中PPP项目将占据重要比例。

当前存量PPP项目中有相当一部分来自于以往地方政府融资环境保护部环境与经济政策研究中心主任俞海表示平台项目转换，行业偏重铁公基，随着未来PPP项目发展，将有望更多覆盖体育、环保、科教等高附加值产业。当前10.6万亿项目存量仅是起点，未来项目规模和效益将大幅提升。建议关注具备先发优势，在PPP模式上更为积极的山东、贵州、云南和京津冀地区。

我们认为西部欠发达地区对基建需求高不代LED里的幸福表东部地区需求低，未来市政工程、环保和基建类项目仍大有可为。在利率走低下，目前可以给出%收益的PPP项目将更受民间资本关注，但PPP项目的收益率仍有提升的空间，在营运类项目中如广告投放、高人流地区商铺招租都可以并入PPP项目经营权，将成为有效提升PPP项目吸引力的手段。

我们建议围绕三主线掘金PPP项目：可产生稳定现金流的营运类项目，相关上市公司如京蓝科技（000711）和华夏幸福（600340）；长久期的市政工程类项目，相关上市公司如巴安水务（300262）、迪森股份（300335）、长青集团（002616）和双良节能（600481）；以及环保和基建类“大兴土木”项目，相关上市公司如东方园林（002310）、葛洲坝（600068）和铁汉生态（300197）。

风险提示：PPP推进受阻、地方政府回报机制不达预期。