高考加油国金证券一个英国面条制造商的回流魏家

国金证券：一个英国面条制造商的回流 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论英国一个面条制造商Symington计划把面条生产从广州迁回英国，引起广泛讨论。关于制造业回流发达国家对应的另一个概念是历史上美国制造业持续的外流。现在很多产业都是发源于美国，经历繁荣后，然后外流，最终在美国本土消失的，比如电视机制造的消失，纺织业的消失，PC的消失，当前汽车业的生产可能也永远达不到历史的顶峰，等等。从美国经验看，每一个产业消失的过程都伴随整个经济的阶段性痛苦。所幸的是没有抱残守缺，新兴的产业不断冒头。举一个简单的例子，苹果2012年智能出货量1.358亿部，IPAD出货量预计达到6880万部（数据来自上），单这两个产品创造的价值接近美国国产汽车业总成价值的两倍，现在美国最新年化国产汽车销量为544万辆；创造的利润更远远超过汽车业。更何况还有许多更酷的产品在进行研发。从美国的经验可以得出，产业外流会有阵痛，包括结构性失业的增加，最关键是通过努力实现产业升级，尽量避免重新回落到卖原材料、拼产量、拼价格的地步。如果能够实现升级，就会归根结底有货币的稳定，也会最终有老百姓整体而言比较好的生活；如不能，从经验看，就必须要走IMF曾给很多国家开出的药方，就是货币贬值、降低工资、增加出口，而出口的本质就是增加储蓄，减少消费。这是最悲剧的一条路，会耽误一代人。对英国来说，做面条的要重新流回，又何尝不是一个悲剧。目前英国通胀高，退休后可以拿全额退休金的年龄推迟到了67岁，税收增长，社会保障水平下降，货币贬值，这些政策目的和现实都是为了压低收入水平，重新达到劳动连法律规定的休息时间也被占用了。苹果随后修改了这一系统。但是一些前苹果店员雇员的代理律师表示力市场的古典均衡，通过这样比较痛苦的政策帮助社会重拾竞争力。于是现在不得不重新干以前不肯干的粗活笨活。

道指连创新高。现在的新高有基本面支撑。与2007比，现在美国通胀不高，没有明显资产泡沫，更没有次级债所造成的相关主体持续套利的金融风险，所以尽管股票的点位一样，但是内涵大有不同。美股的中期风险主要还看财政减支的冲击，取决于实体经济能否实现平滑过渡，如果财政减支形成滞后的对实体经济的冲击，金融市场可能也会有所反映。从标准普尔500指数板块的细分结构看，过去一周上涨前三名是金融、公用事业、能源；过去一月上涨前三名是电信服务，公用事业，金融。

数据方面：美油价上涨推动2月消费，工资税上调对消费影响不及预期。2月零售销售环比增速由一月份的0.2%大幅增至1.1。CPI指数同比由1月1.6%上升至2%。油价上涨成为拉动本月消费数据的主要因素，除油气支出外其他项目消费数据表现平稳今年在工资税上调至2%的背景下，居民油气消费成本的提高并没有影响到其他项目的开销，劳动力市场的回暖对于个人消费开支的工商部门表示正面影响抵消了部分受到个税提高对于消费造成的损害。

而3月密歇根消费者信心指数显示，居民消费信心受到自动减支影响出现大幅回落。