高考加油申万宏源申万宏源金股组合2017年第1期魏家

申万宏源：申万宏源金股组合2017年第1期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

组合说明：

“金股组合”一方面体现申万策略未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。

本期策略判断：

宏观对冲格局不悲观。中美经济祸福相依，货币政策自主权没有明显约束。经济复苏的持续性依然高度不确定。我们强调的是，特朗普政策中短期难以兑现，美国经济受到外生刺激的概率降低，仅依靠经济自身的周期性动力，中美经济应当是祸福相依，唇亡齿寒的，所以，我们认为A股中期面临的宏观对冲格局并不悲观。另外，我们测算债市杠杆水平已回到2014年的水平，去杠杆初见成效。而供给侧改革下的CPI和PPI走势可以参照年的历史经验，CPI大概率不跟随PPI上行，所以货币政策的通胀约束无需多虑。

我们提示如果二季度中后段稳增长压力卷土重来，央行货币政策存在阶段性重回中性适度宽松的可能性。

2017春季行情“神似2012，延续2016”,未到决胜时刻，严守基本面趋势投资小步慢行依然是占优策略。大势研判上，我们继续强调神似仍是最大的格局，存量的宏观流动性依然充裕，管理层资本市场治理“稳中求进”的思路，A股市场总体处于稳健的区间震荡之中。在宏观对冲格局并不悲观（中美经济同步），上半年企业盈利仍有韧性的情况下，我们继续保持乐观。未来一段时间，仍在基本面趋势中的板块除了消费品之外，还有体现A股美股化的各行业龙头，重点关注。而成长股全面归来将更多依赖于无风险利率重回下行通道，而这意味着需要耐心等待当前市场的主要矛盾从“分子”重新切换回“分母”；现从中职幼儿教育专业毕业后阶段仍是风格转换的过渡期，以自下而上精选龙头为主。

披沙拣金，消费品仍在基本面趋势中；摒弃行业选择，龙头配置正当其轻则引起消化不良时。需求复苏预期对于市场的影响并未结束，只不过已经从早周期演绎到了后周期，目前消费品仍在基本面趋势中，首推医药，重点关注白酒和家电家居。而A股美股化进程可能刚刚开始，龙头配置正当其时，周期和成长的龙头也将受到业绩和产业集中度提升长期展望的支撑。而高景气的成长股细分领域手游、新能源汽车和机器人（含人工智能）也值得重点关注。主题方面，我们依然重点推荐2017年催化剂密度提升，景气趋势确认的一带一路、国企改革和军工+，另外关注内蒙古70年大庆和特色小镇建设两个预期差较大的主题。

本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合)久其软件（）；特变电工（）；泸州老窖（）；其中前三个标的是首推的月度”铁三角”。其余七家公司分别是：比亚迪电子（）；华东医药（）；永辉超市（）；华天科技（）；瑞康医药（）；中船防务（）；天沃科技（）。