有色金属消费淡季致小金属价格回调覆盖

有色金属：消费淡季致小金属价格回调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

&基本金属延续下跌，铜价受到秘鲁供应减少支撑，中重稀土继续大涨。

&维持行业“领先大市-B”投资评级，看好行业整合机会。

报告摘要：

在挑战的过程中 本周，LME基本金属延续跌势。仅铜上涨1.8%、镍跌幅最大，达到5.4%，铝、锌、铅、锡下跌 .0%、 .1%、4. %、1.4%。美国6月纽约联储制造业指数由5月份的1.9降至-7.8，为2010年11月以来首次降为负值，预期为12，为美国经济增长放缓提供了新证据，基本金属反应剧烈，纷纷下跌。丰业银行发布的报告显示，今年秘鲁铜产量预计较去年下降 .9%，2012年产量或将增加6.7%，但截至4月底秘鲁铜产量同比下降1.8%。过去一周，伦敦的铜库存出现下降，或许意味着中国保税区铜库存已有所消化而重新进口铜，铜价获得支撑。

本周，黄金受避险支撑高位反弹。现货金本周最高涨至1541.70美元/盎司，最低跌至1510.80美元/盎司，收盘报15 9.10美元/盎司，一周上涨8.10美元，涨幅0.5 %；白银一周下跌0.8%。避险与美元走向仍然是影响金价的两大关键因素。

本周评级机构频繁对欧元区国家作出负面评级，标普周一将希腊主权评级下调三个级距，并表示，希腊越来越有可能对其债务进行重组，而重组债务的方式可能被该机构认为是违约。同时标普将希腊长期主权信贷评级下调至“CCC\"，评级展望为负面。穆迪周五将意大利评级置于可能下调的观察名单中，穆迪称，欧元区债务危机及其对融资成本的冲击，可能令意大利评级前景进一步恶化。

欧元区债务问题愈演愈烈，希腊出现债务违约的可能性不断增大，市场避险情绪高涨。本周美指走势震荡，下周将迎来美联储利率会议，鉴于第二轮量化宽松政策将于本月结束，美联储会后声明以及美元走势将成为市场关注焦点。

稀有金属方面，南方中重稀土大幅上涨，北方轻稀土涨势趋缓。北方轻稀土涨势趋缓，氧化镧报价没有上调，氧化铈报价一周竟下调了10%，氧化镨、氧化钕分别上涨4%和11%。近期，受到南方地区稀土市场整合的影响，导致南方离子型稀土氧化物的产品全线大涨，氧化镝、氧化铽、氧化钇、氧化铕、氧化钐分别上涨 5%、18%、2 %、 %、50%。贸易商和上游企业也都囤货惜售，下游企业已经到了“无米下锅”的境况。目前，随着江西省稀土整合骤然提速，开采稀土矿所需的原料需要赣州矿业公司统一配发，由于推进稀土整合需要，目前已经全部停止供矿。南方离子型稀土是我国独有矿种，国外原料需求将长期依赖中国，随着南方整合的推进，未来中重稀土的价格将保持强势。本周，受到需求逐渐步入淡季影响，多种小金属出现调整。前期上涨较大的钨、锑、铟已连续出现回调，本周又分别下跌4.7%、2.0%、1.9%。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级，继续看好稀土等小金属品种长期政策红利机会，建议重点关注镨钕及中重稀土资源丰富的公司，如包钢稀土、广晟有色、中色股份、厦门钨业等。对于基本金属，我们继续建议关注电价上调下具备成本优势的铝企业；同时关注资产整合、产能扩张等机会，如新疆众和、神火股份、西部矿业、西藏矿业。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施； ）流动性紧缩导致的估值下降。

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