广证恒生稳字当头吗

广证恒生：稳字当头 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1）三周期看趋势。

短期：上期“预计市场跌势暂缓，多头获得喘息之机，相关主题有活跃机会。”市场表现大致符合预期，上证指数一周微升0.08%，创业板指上涨1.79%。

517跨夜静坐　“绿委”：准备抗议到520 短期的重要利多仍来自资金利率的下降，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR:1周）最新数据为2.4%，这是2012年5月以来的最低水平。此外，消息面亦有呵护之意，管理层关于优先股将很快推出、 月可能不会有新股发行及“在大盘蓝筹股实行T+0条件成熟”等表述接踵而来，对做空行为将有所抑制。

月度：“五项法测市”月度模型预判 月上证指数中枢上涨2.5%，对应点位2144.05点（该模型自2009年以来正确率高达86.9%）。

阶段：从投资时钟看，“非典型复苏”对应弱反弹行情，中期重视增长、通胀和流动性三重压力；对PMI分类指数进行综合分析，前期已指出当前与201 年春季结构相似，经济形势仍不利于股市向好；数据显示，二季度将是城投债、信托融资到期高峰，是信用风险较高的节点。广证恒生“共振.转折”之预警体系主要研判阶段拐点，主板市场目前仍处于风险警示期。

总论：近期资金紧张局面有所缓解，利于多头稳住阵脚，深化改革相关主题及其他热点有继续活跃机会。从中期看，广证恒生“共振.转折”体系提示阶段调整风险尚未充分释放，经济回落与信用风险压力犹存，可参考2012年一季度末至二季度经济形势与股市的映射关系，在新的调整浪冲击前存在反弹波。

2）阶段行业配置保持“5 2”积极防御阵型。去年四季度建议“跨年度布局国企改革、大健康、大农业、国家安全主题”已初显成效。

2014年最大的看点是改革，最大的机会是改革超预期。 总书记最新讲话指出“深化国企改革是大文章，国有企业不仅不能削弱，而且还要加强。”预计两会后各地国资国企改革将掀起新的高潮，我们不仅看好以上海、广东为排头兵的东部沿海重点城市的国企改革机遇，也看好中部及其他传统工业制造省区的国企改革机遇。

）成长股的风险与机会。近期管理层的蓝筹情节再度洋溢，“两桶油”表现较为活跃。我们认为资金面和基本面将对整体行情构成显著制约，看好有较大机会插上创新翅膀的传统低估值蓝筹，比如可与智能家居对接的电器蓝筹，与大数据平台对接的软硬件蓝筹。创业板面临的现实问题是成长的烦恼，一线成份股走软应予重视。在信息、健康、教育等具备长足发展空间的领域，建议淡化大小盘风格偏好。

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