广证恒生稳定压倒一切吧

广证恒生：稳定压倒一切 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资看点：

与众不同的观点：结合广证恒生三维度行业配置法（基本面、估值面和情绪面），下半年建议超配食品饮料（啤酒、调味品）、医药生物、电气设备、TMT及电子行业。

超配逻辑：

1）当前宏观经济环境与2012年类似，医药生物、食品饮料、TMT有望获得超额收益；2）食品饮料子行业中，白酒去库存缓慢，乳制品面临进口液态奶冲击，不具备配置价值。啤酒和调味品一季度业绩增速稳定，全年业绩兑现压力不大； )电气设备行业受益于特高压建设提速，行业增长确定性高；4）电子行业景气度上升。电子行业领先指标北美半导体设备制造商BB值开始回暖，订单额和出货额稳定回升，行业景气度处于上升通道。

其他行业配置建议：

那么乘客的安全就可以得到保障；比如说 1）标配银行：下半年存在局部做多机会。银行指数的反弹时点与上证综指反弹时点高度重合，银行板块在上证综指反弹过程中存在局部做多机会；2）标配非银金融：风险释放充分。上半年行业调整充分，板块估值处于低位，具备配置价值，下半年重点关注个股期权、新三板做市、蓝筹T+0制度等落实情况，正面积极的因素将刺激板块反弹； ）标配房地产：耐心等待阶段拐点出现。当前房地产基本面与11年10月类似，回顾11年房地产市场行情，在持续偏松的政策环境下，商品房销售面积累计同比在连续下降7个月之后出现好转，随之而来的是房地产板块29.4 %的大反弹。当前销售下滑行情始于201 年11月，迄今为止已有7个月，类似于11年的行情极有可能在下半年上演，重点关注对房地产松绑政策，耐心等待阶段拐点出现，建议标配。

4)低配国防军工。国防军工行业面临高估值制约和业绩预期兑现风险。一季度归属母公司净利润同比继续负增长，在下半年经济不景气情况下，存在业绩预期兑现风险。同时从历史经验来看，国防军工行业绝对估值达到60之后，将明显压制指数，且调整时间较长，建议减少其配置占比5)低配上游资源：上游行业仍处于主动去库存阶段，建议低配。