联合证券提示风险市场仍需时间消覆盖

联合证券：Hurst提示风险 市场仍需时间消化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

游戏联运其实不是很好的方式。游戏联运是非常商业化的一种运作模式 宏观领先指标：8月数据显示宏观同步指标及领先指标略微下行，显示经济有所放缓，但下滑幅度较小，说明经济平稳可控，目前暂没有硬着陆的风险。后续需密切关注政策微调及外围经济变化对我国经济带来的影响。

动荡指数：动荡指数上周较前周整体上行，显示市场风险上升。受外围市场大跌的影响，A股市场上周的反弹昙花一现。短期内外围市场风险犹存，中交股份的IPO接下来也可能对A股市场造成一定冲击。环球动荡指数上周也较前周上升，并突破压力线，显示美国出台卖短买长的经济刺激政策低于市场预期及对全球经济放缓的担忧等因素使得市场波动风险加大。另外欧债危机的进展也是影响市场稳定的重要因素。因此短期内，外围市场仍然存在较大不确定性。

Hurst指数:Hurst指数上周先升后降，最终下行至阀值，虽然暂不能判断市场转向，但短期内市场可能存在继续下滑的风险。后续需密切关注该指标的走势。

资金面：资金价格上周转而上行，7天回购利率最终为4.1226，显示资金面又趋紧张，短期内不支持大盘的上行。接下来还需关注中交股份启动年内最大IPO对市场资金面的冲击。

CVI：大盘股CVI下行至－0.86，相对通胀和债券的估值吸引力上升，该CVI上行主要是债券收益率略微下行及盈利率上升所致。中盘CVI也下行至-0.67，小盘股CVI下行至-0.5。因此相对来看，大盘股仍然具有较明显的估值优势，可以继续关注估值合理及业绩增长较确定的大中盘个股，另外也可适当把握估值合理且成长预期较确定的小盘个股机会。

风险偏好指数：该指数显示市场风险偏好上周先升后降，显示市场情绪总体还是偏谨慎。主要体现在换手率及周期性行业相对非周期性行业超额收益先升后降。

流动性环境指数：根据8月最新的数据，该指数显示市场的流动性企稳回升。这也验证了我们之前指数可能反弹的判断。虽然贷款增速、M1增速及M2增速略微放缓，但比较来看，贷款增速同比与M2同比增速之差增大，显示信贷环境相对之前宽松，另外通胀下降及经济的放缓使得过剩流动性也较之前增大，这使得该指数企稳回升。