行业国信证券切换至低估值板块

国信证券：切换至低估值板块 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市上涨截至周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为4.5%和5.6%。

八月经济数据良好，自贸区概念进入风险区去8月份经济数据良好，但是进入9月份来，部分数据并没有继续原有的强劲。

（1）8月份公布的宏观数据表明经济有所企稳好转，如PPI同比下降1.6%，6环比上涨0.1%，较7月份跌幅收窄。（2）但是9月开局的中观数据使得旺季不旺的担心仍难消除。如9月上旬的发电量数据出现明显的回落，日均发电量同比6.9%，环比下降9.8%，明显弱于季节性，8月中旬和下旬日均增速分别为15.9%和1 .6%。同时大宗商品价格并没有延续8月份的涨势，这可能会加重投资者担心，部分与经济密切相关的周期品板块反弹后注意风险。

上周主题的机会在于：（1）城市改革方面推出的金改、自贸区等主题。（2）触“”概念继续发酵。除了信息服务等板块受益，传统的金融、零售和消费品也将受益。未来还可关注：（1）农村农业改革这块，这不仅仅有农村土地改革等，还包括户口改革，农业发展等。（2）《国务院关于加快发展养老服务业的若干意见》1 日正式对外公布，明年会试点以房养老等措施，相关概念股或受益。

（ ）低估值的零售和消费品触继续看好，如OTO的零售、消费品等。

需要提示的是，自女孩子说：“想来看贸区概念炒作进入了风险区：（1）浦发银行10日成交额达到1 亿元的天量，史上第一量，尽管天量后继续股价上行，后续除非更多资金进入，否则可以判断进入风险区间。（2）按照2012年的吞吐量数据来看，上港集团（ 250万TEU）排第二、迪拜环球港务集团（5610万TEU）排第一、和记港口（2290万TEU）排第三、中远太平洋（1560万TEU）。对应的市值为：

上港为256亿美元、迪拜为1 2亿、和记65亿、中原太平洋40亿。全球老二的上港够买下老大+老三+中远太平洋，还绰绰有余，龙头的上港集团泡沫开始显现。（ ）外高桥已经11个涨停板，个股创出历史新高，但是1 日外高B股已经放量打开了涨停板，获利丰厚的资金已经开逃。尽管我们认为炒作在自贸区挂牌前还会反复，但是风险已经暴露，在估值、价值难以衡量的情形下，情绪占领主导的时候，风险难以控制。

央行继续净回笼资金。（1）央行连续2周净回笼资金，本周小幅净回笼11亿元，市场资金利率小幅回升。截止周五，R007本周上涨11BP至 .5894%。维持判断：相对6月份以来，资金恐慌腾讯表示公司去年该业务的增长高于同业水平过去，但是程度难言走向放松。（2）从资金面看，资金价格基本保持平稳。上周票据转帖利率上涨5bp至5.2%。长三角和珠三角票据利率上涨5bp、0分别至5.40%，5.45%。

切换至低估值板块对于股市的判断，股市面临的环境是8月经济数据继续好转，但是9月数据是否好转仍具有不确定性，流动性有收紧的可能，操作上关注央行是否进一步回笼资金，股市出现震荡的可能性大，关注19日美联储是否有QE退出的动作。

行业配臵上切换至低估值板块，相对平衡一些的配臵。（1）周期板块，关注房地产链如地产、建筑建材等。继续关注涨价和受益改革的机会如化工、农业。（2）低估值板块关注消费板块如零售和纺织装，尤其是受益于OTO带动零售板块的估值提升。（ ）自贸区概念风险开始显现。如果9月份经济数据难达预期，部分周期股的风险可能显现。

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