高考加油平安证券利润增速仍在筑底魏家

平安证券：利润增速仍在筑底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心摘要1）4月工业企业利润累计增速与上月基本持平，继续呈现负增长；利润增速仍在筑底，企业盈利能力的修复尚待时日。

单月利润增速大幅回落，受到工业增加值增速回落的影响较大；4月1日增值税下调，企业在3月加快采购、提前备货，并带来4月需求透支、生产下滑，可能是造成这一波动的主要原因。

2）4月产成品库存再度转为积累，产成品存货增速和产成品周转天数均上升；企业回款情况有所缓和，应收账款平均回收期小幅下滑。与近三年的水平相比，目前企业库存与回款方面的形势仍然较为严峻。

3)）横向比较来看，利润增速水平较为突出的行业是铁路等非汽车交运设备制造业、黑色金属矿采选、文教娱乐用品制造、专用设备制造、电气机械制造，利润增速水平明显较差的行业是石油加工、黑色金属冶炼、汽车制造、化学原料制造。

4）短期来看，5月工业增加值可能会出现低位回升，从而带动企业利润增速小幅反弹；但年内经济仍存下行压力，利润增速可能也将相应承压。

5月27日，国家统计局公布了月工业企业利润数据：月份规上工业企中国人民就越团结和坚强。我们有众志成城、万众一心的家国情怀业利润总额累计同比增速-3.4%。

4月单月利润增速再度大幅回落4月单月的利润增速为-3.7%，较上月大幅下滑17.6个百分点；月累计利润增速-3.4%，较月仅小幅下滑0.1个百分点，不过这一水平仍明显低于去年全年10.3%的增速水平。将利润拆分来看，4月工业增加值增速的大幅回落对本次利润增速走弱影响较大：与月相比，月工业增加值累计同比增速下滑0.3个百分点（4月单月工业增速更是大幅下滑3.1个百分点），月PPI累计同比增速略回升0.1个百分点，月利润率同比增速也回升2.5个百分点。总体而言，3、4月工业增加值增速的大起大落是近两个月利润增速变动的主要原因；进一步分析来看，4月1日增值税下调，企业在3月加快采购、提前备货，并带来4月需求透支、生产下滑，可能是造成这一波动的主要原因。

产成品周转天数小幅回升，应收账款回收期小幅回落4月产成品库存再度转为积累，月产成品存货增速较月大幅上升4.6个百分点，升至4.9%，经PPI调整的实际产成品存货增速同样上升4.5个百分点，升至4.6%。与此同时，月产成品周转天数上升0.3天至17.6天，与近三年的情况比较，17.6天的水平仍然处于明显高位。4月企业回款情况有所缓和，月企业应收账款平均回收期较月小幅下降0.4天至55.1天，不过与近三年的情况相比同样处于显著高位。所以，与近这些早在AC米兰和切尔西时期就已经被证明。在争夺联赛冠军的关键时刻三年的水平相比，目前企业库存与回款方面的形势仍然较为严峻。