有色金属潜心布局铜金锌镍再调整再平衡中静覆盖

有色金属：潜心布局铜金锌镍 再调整 再平衡中静待战术性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件近期市场中与有色金属行业有关的有两件值得关注：

但这家体育营销公司一直在努力摆脱因靠裙带关系而享受优厚资源的质疑。 一是美联储称扩大房利美和房贷美所发挥的作用可能提振楼市；二是媒体报道称，中国大型炼铜厂与必和必拓确定2012年合约铜精矿加工精炼费为60美元/吨和6美分/磅。

2．我们的分析与判断（一）、2012年铜精炼费谈判结果相对符合预期我们看到媒体报道，江西铜业（600 62，SH）之前谈定的6 .5美元/吨，6. 5美分/磅，高于此次“中国大型炼铜厂”与必和必拓谈定的价格。媒体报称的江西铜业2012年的铜加工费高于2011年媒体披露的价格（消息称2011年56.5美元/吨，5.65美分/磅），而“中国大型炼铜厂”与必和必拓谈定的价格却显著低于2011年价格（上半年费用为每吨72美元/每磅7.2美分；下半年为每吨90美元/每磅9美分），尤其是显著低于2011年下半年的价格。

我们认为2012年铜加工费谈判结果较为中性，符合市场之前的预期。

（二）、“再调整，再平衡”仍是未来几年的主流在实际长期经济前景不被看好的情况下，包括基本金属、黄金在内的大宗商品价格主要取决于宏观因素。

自2011年8月1日我们在报告中首提长期经济、市场“再调整，再平衡”以来，我们始终坚持相对偏空的思路看待周期性品种，并将“回避”评级给予有色金属行业整体。我们重申，欧债危机、美债危机的实质都是生活方式的危机，难以在很快消除。整个世界需要“再调整”，在“再调整”中各国之间的地位和经济结构需要“再平衡”。这是我们的一贯看法。

（三）、美国真的复苏了吗？宽松预期将在未来逐渐升温媒体调查显示，许多美国一级交易商认为美联储将设定具体的通胀目标，同时认为美联储将设定就业目标。根据日前公布的联储12月会议记录，美联储将在1月日的会议上开始公布对于借款成本和首次升息的预测，这是对于联储增加政策透明度是具有里程碑意义的。