行业医疗保健顺应行业趋势荐4股

医疗保健：顺应行业趋势 荐 4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

写在2014年年度策略之前这是一个变革的年代。对于医药行业而言，改革的帷幕也在徐徐拉开，每一个置身其中的医药企业都必须直面其中的机遇与挑战。我们认为，变革的驱动力来自于两个方面：

一是自上而下，十八届三中全会的相关决议代表最高决策层对行业变革方向的指引；二是行业内部发展的必然趋势。

中长期行趋势的判非常关键暂时抛短期政策的扰动作为年度策略我们更愿中长期行业趋势的预判非常关键。暂时抛开短期政策的扰动，作为年度策略，我们更愿意从 -5年甚至更长的时间周期去揭示变革洪流中行业出现的投资机会：

从医保筹资和支付的角度测算我们预计未来三年医药行业仍有望保持20%左右的从医保筹资和支付的角度测算，我们预计未来三年医药行业仍有望保持20%左右的增长，其中筹资的主要增量来自于城镇居民人数上升、新农合筹资水平提升及商业医疗保险覆盖率的提升。

医疗服务体制变革已拉开帷幕。从历史经验看，医疗服务领域的变革均是以经济体制变革和卫生体制变革为背景的，三中全会已完全确立鼓励社会资本介入的趋势，公立医院垄断的医疗竞争格局有望逐步改善。在这一过程中，不同形式的PPP（公私合营）模式会不断涌现。我们认为理想状态是市场和政府各司其职。

写在2014年年度策略之前从美国和日本的经验看，医保控费和医药分家都是一个50年以上的长周期政策，短似乎随时都在忙碌着。要去做什么期内对行业增长趋势不会产生实质性影响。

回到现实，如何选择明年的投资标的是投资人更为关心的问题：

处方药：谨慎看好，政策中性，急需药及创新药审批加快。看好恒瑞医药、华东医药、天士力、益佰制药、康缘药业。

类消费：整体中性，精选品牌壁垒高或模式创新的公司，可能的机会在于低价药目录看好传统中药公司华润三九香雪制药及汤臣倍健。看好传统中药公司、华润三九、香雪制药及汤臣倍健。

基药：谨慎看好，持续的行业性机会，选择基药目录中的独家品种及单独定价品种。

看好以岭药业天士力中恒集团昆明制药常山药业华润双鹤国药一致等看好以岭药业、天士力、中恒集团、昆明制药、常山药业、华润双鹤、国药致等。

器械：谨慎看好，优先选择有潜力的细分市场和并购能力强的公司。看好新华医疗、理邦仪器、利德曼。

医药流通：整体中性，精选差异化定位及创新模式的公司。看好嘉事堂、瑞康医药。

写在2014年年度策略之前血液制品子行业：中性，跟踪政策，把握整体性机会疫苗子行业：中性，根据品种精选公司。看好智飞生物。

医疗服务子行业：看好，贯穿全年的机会。（1）较早能够体现业绩的模式：与大型三甲医院合作进行公立医院改制：金陵药业、复星医药、信邦制药；在医院淘金热中“卖铲子”的公司和佳股份尚荣医疗迪安诊断等（2）长期的淘金热中“卖铲子”的公司：和佳活动分成了语文课、数学课、考古课、形体课等课程股份、尚荣医疗、迪安诊断等；（2）长期的慢牛模式，对品牌和管理要求较高：专科连锁：爱尔眼科、通策医疗、慈铭体检制剂转型子行业：短期谨慎精选公司把握好投资时点关注海正药业制剂转型子行业：短期谨慎，精选公司，把握好投资时点。关注海正药业。

关注国企改革带来的投资机会：上海医药、同仁堂、中新药业、第一医药、南京医药等IPO重启后第一批过会公司中，我们相对看好的：慈铭体检（待上市）、博腾制药（待上市）、迪瑞医疗（待上市）、奥赛康（待上市）

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