行业金融还有多少利好可以再来荐股

金融：还有多少利好可以再来 荐 股 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：

基本面看1）稳增长初现苗头，但也仅是托底。在2月宏观数据疲软之后，政府加大了稳增长力度，通过了新型城镇化规划；国务院常务会议上表示要加快重点项目投资进度，之后发改委迅速批复千亿的铁路投资计划。我们认为，房地产周期下行是本轮经济中期尚未见底的根本原因，但无论是新型城镇化还是铁路投资，其针对性较强，显示政府虽仍有投资冲动，但负债率及环保等制约因素影响更大，稳增长仅是托底，不改经济中期下行的大趋势。

2）资金外流趋势不改，央行态度或将有小幅缓和。在美联储加息预期强烈升温及国内刺激政策尚未大幅出炉的情况下，人民币吸引力仍在下降。受此影响，央行口径2月新增外占1282亿，较1月大幅下滑，短期内趋势难改。非标投资回落是2月市场利率大幅下行的主要原因，三月下旬利率逐渐回升，央行周四正回购规模缩小至260亿元，保持利率稳定的意图明显。如果资金外流趋势持续，央行态度将有一定程度缓和进行对冲，从决定取消和免征30项行政事业性收费。其中而稳定当前的利率水平。

政策面看，优先股利好兑现。我们在深度报告《优先股，开启中国银行业资本结构新时代》做出了详细介绍，测算和海外经验对比。2015年银行业一级资本缺口将达到5000亿元，预计第一批发行的优先股票息率为6.5%-8.5%之间。

如我们预期，财政部将优先股确定为权益类工具，对银行等负债率不敏感企业利好有限。受巴III一级资本工具需含有转股及减记条款影响，银行仅能通过非公开市场定向发行，对于二级市场再融资压力有明显缓解。

市场面看，周五优先股政策刺激推动行业反弹， 月小幅跑赢大盘的判断正被逐步印证。短期内经济下滑与政府托底的时间博弈仍是行业的机会所在，在较好的年报行情下，行业有望持续吸引人气。但中期利好不足，仅剩资产证券化扩容；反观资产质量还是收效甚微。那么我们有没有回头想一下问题、利率市场化、同业监管、互联金融仍将压制行业估值大幅提升。预计4月份行业小幅跑输大盘。个股首推北京，次选民生、浦发。