高考加油电力风电及光伏装机明显分化荐6股魏家

电力：风电及光伏装机明显分化 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

经济下行压力加大，10月全社会用电量增速环比继续下降。10月全社会月度用电量5,481亿千瓦时，同比增长6.8%，增速同比上升1.9pc在日常业务中t、环比下降1.2pct。其中，二产增速环比略有下滑，三产降幅较明显。二产用电量 ,850亿千瓦时，同比增长6.2%，增速环比下降0.8pct；三产同比增长8.8%，增速同比、环比分别下降 .6pct、4.0pct。

四大高耗能增速环比均有不同程度下滑，钢铁降幅明显。10月份四中国模式的发展、定型和传播大高耗能合计用电量1,624亿千瓦时，同比增长5.8%。其中，钢铁同比增长5. %，增速环比下降6. pct；化工、建材分别同比增长 .4%、5.0%，增速环比降低2.7pct、2.5pct；有色同比上升10.4%，增速环比下降0.9pct。

10月份，火电发电量增速受需求下降、清洁能源出力影响继续下滑，核电增长明显。全国发电量5, 0亿千瓦时，同比增长4.8%，增速同比降低2. pct。其中，火电发电量 629亿千瓦时，同比增长 .0%，环比下降0.7pct；核电同比增长25.1%，增速同比、环比分别大幅上升9.9pct、12. pct。

风电装机增速环比大幅提升，光伏装机降幅继续扩大。月份，风电新增装机同比增长 5.2%，增速同比、环比提高28.4pct、10.9pct；核电增长116.6%，主要是三门1号投入商运；火电、水电新增装机分别为2,698、708万千瓦，同比下降18.8%、20.7%；光伏自今年2月装机增速持续下滑，同比降低18.5%，降幅环比扩大4.8pct。

10月份，来风不佳导致风电利用率环比下滑，核电环比大幅提升。10月全国发电机组平均利用小时同比上升2.1%。火电同比上升2.2%，增速环比降低1.9pct；水电增长4.7%，环比上升2.5pct；来风不佳导致风电下降4.0%，增速环比下降12.5pct；核电同比增长28.9%，增速环比提高 0.4pct。

动力煤价格继续保持“旺季不旺”。从供给来看，环保政策放松导致上游产能提高，尽管进口煤限制加强，但各环节高库存使得煤炭供给偏松；需求方面，火电发电量增速趋缓，清洁能源出力效果明显，需求端环比改善，煤价呈现旺季不旺态势。但由于产业集中度提升导致供给方调控能力增加，预计整体煤炭价格下行空间有限。

建议关注业绩改善明显、兑现率高且估值较低的火电及水电公司。虽然行业产能过剩、用电需求放缓影响火电发电量增速，但动力煤价旺季不旺使四季度燃料成本同比有望得到改善。建议关注华电国际（）、福能股份（60048 .SH）、粤电力A（0005 ）、皖能电力（00054 .SZ）等。另外，持续推荐水电龙头长江电力（）。公司作为全球最大的水电上市公司，资源禀赋优异，标的稀缺，分红比例高，现金流价值凸显，具有长期的配置价值。另外，建议关注国投电力（）。

风险提示：燃料价格大幅上涨；电力需求下滑明显；上电价下调。