高考加油高华证券企业利润率有升必有降魏家

高华证券：企业利润率有升必有降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

企业利润率：有升必有降过去几年来美国企业的利润率稳步下滑。目前标普500企业和NIPA（国民收入和产品账户）的利润率数据较全球金融危机后的峰值还要低1个百分点左右。表面看来这种状况令人担忧，因为以往利润率下滑通常是衰退的信号。

到目前为止，我们对利润率下滑并不过度担忧，因为这看似主要归因于能源价格的走低以及美元走强的直接影响。尽管可能受到美元汇兑影响的冲击，标普500赛前弗格森就将阿沙文视为最大的威胁剔除能源股后的利润率仍处于孙锋：三个人历史高位。

不过，我们可能正处于即将进入更大范围利润率下滑的阶段。我们的NIPA利润率模型显示，随着工资增速走强可能会导致收入从资本所有者向劳动力实现再分配，年利润率将小幅下降。此外，随着美元持续升值对涉足海外业务的企业造成压力，我们预计美国企业在海外创造的利润将略有减少。