有色金属海外盐湖锂巨头年盈利发布覆盖

有色金属：海外盐湖锂巨头2014年盈利发布综述 -09 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述盐湖锂巨头-洛克伍德（雅宝）、FMC以及SQM先后举办2014Q4盈利发布。

就连一直盈利的携程也主动转为亏损。这一策略在资本市场获得了肯定 事件评论雅宝-洛克伍德：（1）2014公司锂业务净营收4.74亿美元，同比下滑1%；但其中，电池级业务同比增长20%；泰利森全年贡献EBITDA 000万美元；（2）丁基锂一大客户流失，外加工业级锂盐2014量价平淡拖累公司锂板块业绩，但前者难掩丁基锂需求整体的扩张，而价格自2014下半已稳步上行；（ ）目前，公司在Atacama盐湖的剩余开采额度尚余60%，计划2015Q2开启2万吨电池级锂盐扩产工程；（4）雅宝与洛克伍德已整合完毕，新公司将专注于四大领军业务-“锂、溴、催化剂、表面处理”；（5）智利国家锂业协会启动锂资源开发改革，洛克伍德等全球领先的锂供应商有望参与后续智利境内盐湖资源的开发。

FMCCorporation：（1）FMCCorp旗下FMCMinerals2014全年营收10亿美元，同比增长7%；利润1.66亿美元，同比增长 0%；其中，锂业务全年营收同比扩张15%、利润同比扩张125%；（2）2014公司锂业务增长主要由运营改善、产量扩张及涨价所推动；（ ）但因阿根廷通胀高企、金融环境堪忧，公司预计锂业务成本将显著承压，2015全年锂板块盈利预计在1500万-2500万美元之间；（4）FMCMinerals以16.4亿美元分拆出售AlkaliChemical后将改名FMCLithium，专注于锂业务。

SQM：（1）2014全年公司锂业务实现营收2.07亿美元，同比增长5. %，锂毛利润占公司整体比重15%；（2）2014锂及锂衍生品销售 .95万吨，同比增加10%，公司全球市占率27%；（ ）预计2015年锂盐销量持平或平缓增长至4万吨，产能利用率约8 %；（4）2014公司锂产品年均价下跌近4%，但下半年来价格稳步上行，预计公司将持续小幅提价。

我们预计，2015全年海外盐湖巨头产量扩张有限，两位数的需求扩张将为锂价上行创造有利条件。（1）SQM与智利经济发展署的法律争端尚处仲裁阶段、加上盐湖提锂对当地水环境的影响，预计短期产能扩张幅度有限；（2）洛克伍德2万吨扩产最早2015年中才将启动；（ ）新进者Orocobre一期将新增产能1.75万吨，但预计2015年末才向客户投放；（4）加拿大RBEnergy魁北克矿山项目2014年建成，但因资金断裂而投产终止且面临收购，致新增产能整体不及预期。