有色金属海外投产对稀土供应格局之演变计划

有色金属：海外投产对稀土供应格局之演变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内4月贸易顺差184.2亿美元；美国4月季调后非农就业人数为去年10月以来最低月度增幅，欧洲两国大选结果或使该地区债务危机局势恶化。尽管周末受利好的美国经济数据带动，金属尾盘挽回部分跌幅，但因对中国经济放缓的担忧及欧元区疑虑挥之不去，本周金属全面下跌。铝、铜、锌、铅、镍、锡分别下跌1.04%、1.98%、2. 6%、1.57%、2.16%和4.45%；Comex期金价格周上涨1. 4%。

本周专题：海外投产对稀土供应格局之演变短期内，稀土行业出现回暖。1、下游复苏步伐不一，稀土价格出现分化，中重离子型稀土价格普遍回升，轻稀土中镨钕价格明显上涨，其余则保持稳定；2、随着下游订单回暖及生产配额的下放，企业产销意愿有所提高，加之价格企稳回升，企业盈利有望回升； 、国家对稀土的战略收储似在推进，但目前仅论及北方稀土，则全球范围更为稀缺之南方稀土的收储将更为顺理成章，此对稀土行业影响深远，故纵有不确定，仍值得高度关注。

长期看，通过跟踪海外矿山建设进度，我们判断，从总量上看，201 年海外矿山项目建设将陆续完工，产能有望于2014年集中释放，2014和2015年新增供给量分别约6.4和10.61万吨，至2014年中国之外的稀土氧化物供给即有望满足其下游产业需求，从而达到均衡。

然而，基于稀土各元素供给和需求结构均明显分化的特点，我们以各元素为独立市场，对其供需结构进行分析发现：1、到2015年，全球范围内仍较为紧缺的元素为：铕、镨、钕（轻稀土），和镝、铽、钇（重稀土）。

等等。 2、但由于中外稀土下游消费结构的明显差异，如果短期内下游产业不发生大规模区域转移，则镨、钕、铕三个轻稀土品种的短缺或将出现在国内，中国话语权恐将旁落；而镝、铽、钇三个重稀土品种则仍有望在中国之外范围内出现明显短缺。因此，我们判断，数年后，中国在中重稀土方面仍有望保持较强的话语权，但于轻稀土领域影响力或将有所下降。

风险提示：稀土价格再次大幅下跌；海外矿山建设进度低于预期；下游产