高考加油建材量价齐降地产数据出现回调魏家

建材：量价齐降 地产数据出现回调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述6月份，70个大中城市房屋价格指数同比增速为11.4%，增幅下滑；环比增速为-0.1%，为09年 月以来首降；月，商品房销售面积、房地产开发投资、商品房新开工面积累计同比增速分别为15. 7%， 6.14%、67.98%，增速都出现回调。

事件评论第一，量价齐降房价下调6月，房屋价格指数同比增速为11.4%，较上月增速收窄1%，是自09年4月份以来增幅首次下滑；环比增速为-0.1%，自09年 月份以来首次出现负增长。

在房价略有下调的同时，房地产销售业持续回调，当月销量连续两月同比负增长，本月为- .2%，累计同比增速也继续下滑；房地产开发投资同比增速出现回调，新开工面积同比增速也出现回调，是否见顶还有待持续跟踪确认。

第二，下半年将是寻底的过程近期监管部门不断重申地产政策不会松动，目前房价也仅仅略有下降，离调控目的差距尚远。

我们曾在《业绩兑现，寻找超预期——2009年中期策略报告》中指出，无论从历史经验还是实证统计，房地产投资回升滞后于房地产销售2- 个月，新开工面积滞后于房地产投资2- 个月。由此可以推算，房地产销售面积（增速）在今年2月份见顶（剔除年末翘尾效应），开发投资（增速）在月份见顶，新开工面积（增速）最快可能最快有望在月份见顶。上半年房地产新开工面积同比增速为55%，根据长江证券房地产行业研究员的观点，10年全年新开工面积同比增速约为15%左右，下半年将是一个增速不断下滑寻底的过程。

第三，等待悲观预期的兑现我们在中期策略报告中提到：10年水泥需求增速将面临持续下滑的风险，需求最大的变数来自房地产；在基本面没有出现明显下调、兑现悲观预期前，还难言股价见底。

由于房地产调控对水泥需求的影响还未到大幅兑现的时候，未来东部地区景气下滑幅度存在不确定性，而西部房地产占水泥需求很小，西部水泥股能有效规避房地产的风险。

祁连山所在的甘青地区由于基础设施落后，人均水泥消费量远低于全国平均水平，未来增长潜力巨大；受益于西部大开发政策，甘青地区作为最大的受中证期货与申银万国期货分别减少5397手和3272手空单。同时益者之一，中国应关注劳动力价格上涨、能源和资源需求巨大及生态环境保护等问题。“经济要增长未来固定资产投资超预期的可能性最大，估值有望得以提升，维持“推荐”评级。