银河证券整体谨慎区域主题逆袭了

银河证券：整体谨慎 区域主题逆袭 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周市场主板表现继续好于创业板，相对抗跌。本周我们继续维持谨慎的判断。市场中的区域规划主题有望继续强势，经济加速下行不断验证、流动性逐步趋紧、IPO重启，大盘继续承压。短期看，受优先股试点管理办法出台、京津冀一体化加速、地产再融资放开影响，银行地产相对抗跌性较好，京津冀相关主题值得继续关注。尽管市场仍处于弱势之中，但我们必须认清当前处于调整的后半段。在调整的后半段，我们更应该关注机会，而不是恐慌。一方面，继续追寻区域规划主题之下的热点机会；另一方面，把握调整中机会显现的蓝筹和成长。

成长股调整仍未结束，但是中期看仍是最优品种。创业板自历史高点下跌，目前最大调整幅度19.28%，我们认为调整还未结束。但是我们重申，拥抱新经济的方向没有变化，移动互联延伸的趋势没有变化，经济增加值及市值结构变化的方向没有变化，中长期“周期弱成长强”的逻辑没有变化。但在这个位置上，创业板的调整还未结束，建议超配食品饮料、医药等防御属性较强的消费股，同时在指数整理中甄别科技的方向。

PMI数据继续验证经济加速下行的判断，对于大盘及周期股的谨慎判断更加坚定。考虑到政策因素，政府一直在强调改革的重要性，习大大在欧洲也强调“改革在中国只有进行时，没有完成时”。但政策同时强调守住底线、增长的黄金平衡点，预计不会出台公开的大规模刺激计划，但私下将有一些政策托底。

显然这只能缓一缓经济下行的斜率，不改变方向，维持大盘谨慎的判断。

公开市场净回笼规模扩大，叠加季末因素，流动性有所收紧。

我绝对会救他。任何人溺水我都会施救 上周央行净回笼规模逐步扩大。受此影响，叠加一季度季末因素影响，银行间资金价格逐步上行，流动性在逐步收紧。看长一些，二季度，随着人民币汇率双向波动预期的逐步确立，美国QE退出的加速，预计资金加速撤离新兴市场，套利资金流出中国也将加速，维持二季度流动性回归正常的判断。

IPO进展方面，依然未有明确的时间表。但证监会 月27日表示，IPO企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。同时表示当前IPO企业排队积压现象严重，在较长时间内难以轮到新申报企业。证监会鼓励企业在新三板挂牌、到境外上市等多种方式融资。我们认为IPO重启渐进，股市压力逐步增大。