钢铁期待金九银十到来荐股位置

钢铁：期待金九银十到来 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“微刺激”政策持续出台，宏观经济有望逐步企稳地产投资持续下滑使得宏观经济下行压力加大，政府出台了保障房、铁路运输、城市地下管建设投资等“微刺激”政策；同时，央行通过加大公开市场投放力度、定向降准以及再贷款的方式保持流动性相对宽松，进一步释放“稳增长”的信号，下半年宏观经济有望逐步企稳，预计全年GDP增速仍然能够维持在7.5%附近。

下半年供需矛盾有望缓解，油气管景气度将持续提升重点钢企粗钢日均产量屡创新高，但产能利用率整体偏低，钢厂检修减产的力度较弱，淡季粗钢产量恐将居高难下。重点钢企钢材库存高位震荡，社会库存连续十六周下降。“稳增长”刺激政策陆续出台，下半年需求有望改善，数个油气输送管重大项目年内将陆续开工，油气管行业景气度持续提升。

原料和钢价均已跌至近年低点，淡季下跌幅度有限宏观经济增速放缓，钢市供需矛盾凸显，原料价格持续阴跌，国产矿跌约20%、进口矿跌约 0%；钢价已下跌5%-10%，均接近近年最低点。政府出台“微刺激”政策以保证GDP实现7.5%的增长目标，下半年钢市供需情况有望好转，原料和钢材价格淡季下跌空间有限，预2、威客站计矿价跌幅在10%以内、钢价跌幅在5%以内。9月份旺季到来之后，原料和钢材价格有望触底反弹。

行业盈利 -5月份持续改善，亏损面有所减小2014年月，大中型钢企利润总额17.54亿元，同比减少46.55%，年内首度扭亏为盈；亏损企业26户，同比减少9户；销售利润率0.12%。原料跌幅明显大于钢价，大中型钢企 月实现扭亏为盈， -5月盈利持续改善，亏损面有所减小。考虑一个月原料库存，我们估算2014年6月20日螺纹钢毛利约46.62元/吨；线材毛利约11像搜狐等做平台、社交的公司往游戏行业扩展较容易5.51元/吨；热卷毛利约92.41元/吨；中厚板毛利约2 . 5元/吨；冷轧板毛利约-58.69元/吨；镀锌板毛利约107.21元/吨。

投资策略：重点推荐油气管、特钢等细分行业公司钢铁行业基本面尚无明显改善，钢企仍挣扎在盈亏平衡线边缘，暂时维持行业“持有”评级。新粤浙线、西气东输三线、中亚D线等数个油气管重大项目年内有望开工，行业景气度将持续改善。我们继续重点推荐油气输送管行业，重点推荐玉龙股份、久立特材和金洲管道等。“金九银十”到来之际，钢市供需情况有望改善，市场信心好转可能促使铁矿石价格和钢价触底反弹，届时钢厂盈利情况将改善，行业可能有阶段性的机会，特钢类公司业绩稳定增长、估值比普钢更低，重点推荐新兴铸管、方大特钢和大冶特钢。

风险提示：宏观经济持续低迷，基建和制造业需求低于预期；油气管重大项目投资进程低于预期；矿价和钢价大幅下跌，行业再度陷入亏损。