行业德邦证券人民币升值加速节后开门红可期

德邦证券：人民币升值加速 节后开门红可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

人民币升值加速，节后开门红可期在央行圣诞节期间突然加息以及年底流动性季节性趋紧的共同作用下，A股市场年末出现了一定幅度的调整：目前来看，上述调整已经接近尾声，市场未来将在流动性再度宽裕的背景下重拾上升趋势。

一方面，一月份历来为新增信贷的高峰，银行体系本着早放贷早受益的原则将在一季度集中投放信贷（全年新增信贷额度投放总量的30%左右），资金面紧张的局面将在一月份有效得到缓解。而最新公布的PMI数据出现下滑：产成品和原料库存指数开始攀升，而新订单指数特别是购进价格指数则出现了下滑，反应经济基本面在前期持续紧缩信贷政策下开始降温，物价开始较为明显的回落。预计12月份CPI将由于物价环比回落和翘尾因素的消除而出现小幅回落，1月份继续出台紧缩调控政策的可能性大大降低。另一方面，人民币汇率在国家主席胡锦涛访美前夕升值加速，创下汇改以来兑美元新高（元旦期间已突破6.6关口）并打开上升通道。年底汇率政策方面也频繁做出调整。自2006年初次汇改引入做市商制度以来，2011年1月3日国家外汇管理局分别核准银行间外汇市场26家即期做市商和18家远期掉期做市商资格，并各有7家和12家商业银行获得即期尝试做市资格和远期掉期尝试做市资格。此外，国家外汇管理局还在年底发布《关于实施出口收2月28日入存放境外管理的通知》，决定在6月份试点基础上，自2011年1月1日开始在全国范围内推广实施《货物贸易出口收入存放境外管理暂行办法》及其操作规程，大规模扩大出口企业外汇境外留存，对冲热钱流入。上述汇率政策的调整反映出外汇管理当局也在积极应对人民币加速升值带来的挑战。海外热钱将在此期间持续进入中国，为A股市场提供重要的流动性补充，节后第一日港股市场大涨1.71%已为此做了最好的注脚。我们判断节后市场将再度走出10月长假后的走势，A股市场将在金融地产等大盘蓝筹板块的带动下挑战前期3186的高点；而中小板和创业板在年末持续杀跌后也面临超跌反弹的要求，市场有望出现普涨格局。但总体而言，1月份大盘蓝筹股尤其深成指60日均线也于周四告破的市场机会更大，建议关注金融、地产、航空等人民币升值受益板块。