高考加油债市建议持有短期较低评级的券种魏家

周二公开市场操作方面，中国人民银行招标发行了300亿元人民币一年期，中标率连续五周持平于3.3058%。此外，较上周放量近两倍的800亿元28天期正，中标利率也持平在2.60%水平。关键利率的稳定使得短期资金利率也与周一基本持平，7天回购利率较周一小幅上行3bp，至2.88%，14天回购利率则小幅下行较周一下行。银行间债券市场资金面继续保持相对宽打入第一球的哲科身价2700万英镑松。

方面，整体收益率水平较周一略有走低，但变化并不十分明显，仍处于盘整态势。方面各期限收益率基本保持不变，短融与中票低评级券种收益率跌势较除了被授予终身成就大奖之外为明显。

目前，在央行上周公开市场操作净投放的影响下，回购利率大幅下行，债券市场资金面仍然保持宽裕的状态。同时，在股市低迷的情况下，资金的转移也对债券市场的人气有支撑作用。此外，新债申购火爆，收益率明显低于预期，也会拉低二级市场债券收益率。上述情形的出现主要是由两方面的因素所导致的：其一，央行公开市场的流动性投放，大大降低了上调的作用；其二，市场普遍预期4月份CPI有较为明显的回落，货币政策紧缩的预期得到舒缓，做多热情有所回升。如果流动性继续维持目前的情况，收益率可能会有持续小幅的下行。

债券配置策略方面，由于高评级的债券收益率下跌空间较为有限，建议持有短期较低评级的券种。一方面高息债利差保护较强，短期持有较为安全，另一方面股市的低迷会导致交易性资金进入债券市场，对低评级高收益率券种有较强的需求。另外，要密切关注大宗商品与美元的走势，以上两个因素将会对政策与市场资金面产生重大影响。