信息科技冰与火之歌哈

信息科技：冰与火之歌 类别： 机构： 研究员：

姜杰解释说 [摘要]

■竞争环境改善有利于龙头公司发展：随着增长放缓，中国软件行业进入到了优化重组阶段，展望201 年，我们认为行业分化整合将加快，政策环境也将更加有利于龙头企业发展。第一，需求放缓，竞争加剧，成本控制能力日趋重要，相对而言，具有一定规模和较长发展历史的龙头企业在管理上相对较为规范，在成本控制能力上将逐步体现出优势；第二，新股发行制度改革将抑制IPO冲动，龙头公司并购整合机会将增多；第三，反腐力度将加大，政府项目透明化有助于优质企业集中度提升。

■城镇化建设带动智慧城市主题升温：新型城镇化是从国家经济社会发展战略层面自上而下推动的战略型举措，其涉及面广，时间较长且投资相对有保障，这就使得处于后投资周期的城市智能化信息化同样能够受到该主题的带动，即智慧城市主题将再次升温。进一步划分，智慧城市主题中平安城市、智能交通、数字城市这三个领域最具发展潜力，这是因为这个领域与城市建设管理紧密结合在一起，能够得以迅速在全国推广的应用。智能建筑由于空间较大，与基建和房地产开发密切相关，将在城镇化进程中明显受益，而医疗信息化在人口老龄化、城镇化等大背景下也将持续保持高景气度。

■行政权力与技术权力的冰火之争：计算机行业的选股逻辑本质上是冰与火的选择，即行政权力和技术权力之间的选择。在政府主导资源配臵的格局下，城镇化的建设将使那些政府关系深厚、激励机制到位、资金实力雄厚的国有上市公司明显受益。但长期来看，只有那些具备原始创新能力，拥有技术权力的公司才有更大发展空间。目前来看，科大讯飞的“语音云”和美亚柏科的“公证云”这两朵云是少有的原始创新的案例，值得长期关注。

■投资建议：我们认为201 年计算机行业不会出现整体性的行情，板块中个股表现仍然呈分化态势，上市时间较早的龙头公司将会相对走强，与智慧城市主题相关的智能交通、安防视频监控、智能建筑、数字城市、医疗信息化等领域景气度较高，次新股创业板个股风险较大，我们仍然维持对行业同步大市-A的投资评级。在配臵上，仍然首选业绩增长确定，估值具有安全边际的公司。重点推荐东华软件、大华股份、海康威视、威创股份、科大讯飞，同时建议关注软控股份、华平股份、美亚柏科、卫宁软件。

■风险提示：创业板解禁压力带来行业估值下降的风险