媒体短期估值承压荐股哈

媒体：短期估值承压 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

那段感情以后 业绩总体符合预期，结构性变化继续，成长型公司强劲结构性变化继续。我们认为行业基本面依然强劲，因为201 年一至三季度我们覆盖的2 家传媒公司的利润加权同比增速为27%，其中成长型传媒公司/出版公司/有线络公司的同比增速分别是51%/9%/15%。我们预计201 -15年行业整体增速为 2%/29%/27%，其中成长型公司增速将达60%/48%/ 7%。

盈利整体符合预期，某些公司显著低于预期。我们认为一至三季度公司业绩总体符合我们预期，新媒体、游戏、营销、影视等公司业绩维持201 年上半年的增长动能。某些公司业绩则明显低于预期，如电视剧制作公司华录百纳受独播化趋势及电视剧结算进度影响，三季度业绩低于预期；吧领域领先平台运营商顺科技处于向页游平台业务的艰难转型期，新业务尚未完全成熟，三季度利润率有所放缓。

增速差距缩小，行业整体估值较高；短期吸引力有所下降我们认为，短期看，板块阶段性吸引力相比一至三季度将有所下降，原因如下：

(1)201 年一至三季度A股除金融之外其他所有行业/创业板公司整体增速14%/5%，相比201 年上半年增速9%/2%有所回升。相比传媒板块及其中成长型公司子板块一至三季度27%/51%的增速（上半年增速29%/56%），差距有所减小。(2)此外，传媒板块整体/成长型传媒公司2014年预期市盈率达到 / 9倍，表明行业整体估值仍处于高位。

看好成长型传媒四大板块，强力买入蓝色光标/掌趣科技我们认为，中国传媒产业正在进入规模化发展阶段，该阶段的典型特征是市场规模急剧膨胀，规模效应和集中度大幅提高，行业龙头公司盈利能力将随之提升。

三季度业绩显示传媒行业、尤其是成长型子板块基本面依旧保持强劲，高景气度有望维持。

我们看好已经或即将进入快速增长阶段的如下行业：1）游戏行业；2）新媒体行业（络视频、OTT） ）影视行业；4）广告营销服务行业。我们依然看好这些子行业中的龙头公司，维持强力买入蓝色光标、掌趣科技，以及华策影视、乐视、奥飞动漫、省广股份和华录百纳的买入评级。