华鑫证券战略看多股精耕先进制造业

华鑫证券：战略看多A股 精耕先进制造业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

最新观点风险偏好回落，成短期波动的核心推手，不过在四季度经济稳，流动性边际改善的背景之下，应当战略性看多A股。我们认为短期市场上证指数停滞不前，创业板剧烈波动的原因，主要还是在于市场风险偏好的回落，流动性较高的风险偏好资金的撤离。上周A股正式进入会中行情，维稳成为市场投资者所认为的共识，这使得部分场内活跃资金选择离场，而一些不愿离场的资金也只能被动选择确定性较高的防御性品种白酒、医药。对于四季度行情我们认为投资者应当忽视短期的波动因素，而战略性的做多A股，配置方向关注尖端制造业。首先“19大”的召开提升了场内投资者长端的风险偏好；其次四季度经济大概率平稳运行，此外投资端高技术产业投资占比大幅提升。此外9月财政收入增速加快，但支出回落，与一二季度出现的季末大幅增加不一致，与更加有效的财政支出方式有关，这或也将给四季度财政预留更多操作空间。另外两项，国内消费的稳定，以及出口增速在美国、欧元区等强势复苏之下，有望继续保持良好的上升势头。

这里现已更名为“北京健一迎祥会议服务中心” 热点主题研判1.大金融、大消费继续搭台，Q4关注龙头券商近期十九大会议期间，A股波澜不惊，走出维稳行情，虽然题材轮动较快，但大金融、大消费等核心资产依然受到资金青睐，防御性很强。二季度中旬以来，由大金融、大消费和周期股推动的大盘上涨，是基于业绩增速与估值匹配的价值投资逻辑，根基很稳固。我们认为十九大后，市场风险偏好有望提升，将催升市场成交活跃度，Q4建议布局业绩改善的券商板块，关注龙头。

2.调整就是机会，继续关注主题投资近日部分中小创个股调整幅度较大，主要是由于相关个股三季度业绩不达预期，如中小创权重公司宿科技预计前三季度业绩降幅较中报扩大；乐视前三季度业绩大幅下跌等，引起投资者对于中小创整体业绩的担忧。但我们认为在中小创业绩出现整体趋势性向好反转前，伴随着十九大后各项产业政策加速推进，市场情绪有望提振，建议关注受产业政策利好或业绩增长驱动的主题投资机会，布局叠加政策利好、业绩较好、弹性较高的小盘股。

宏观数据2017年三季度GDP为21.18万亿元，同比增长6.8%；全国固定资产投资累计（不含农户）45.85万亿元，同比增长7.5%；9月规模以上工业增加值同比增长6.6%，比8月份加快0.6个百分点，环比增长0.56%；9月份社会消费品零售总额同比增长10. %。

风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、相关行业政策低于预期、美联储加息超预期。