中原证券春暖花会开牛

中原证券：春暖花会开 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要：

12月GDP当月同比实际增速为8.94%。

包括仁爱礁、中业岛、马欢岛、北子礁、费信岛、南钥岛、司令礁、西月岛和双黄沙洲 艰苦的2011年已经离我们远去，在过去的一年中，虽然受到内外经济环境的持续恶化，但最终我国经济成功地实现了软着陆。龙年中，随着通胀的高烧逐渐退去以及企业主动去库存化的进程不断深入，相信在春暖之际，我国在流动性、投资及生产等方面会陆续有所绽放。

经济层面,12月份工业产出保持了稳中有升，受到春节的影响，社会需求增速较快。而价格水平在延续前期下降的过程中受到年末蔬菜价格急剧上涨的影响，CPI回落程度十分有限，但PPI延续了之前的高速下降。在企业主动去库存化的过程中，通胀快速回落的同时社会需求并没有显示出疲弱，这对于缩短去库存周期是有利的。根据我们的监测指数，12月份指数为109.89，经济回归到了稳定的区间，但对于趋势的确认需要在一季度持续的进行跟踪才能判断。

物价上,12月以来受春节的假日影响，农产品价格有一定程度的结构性上涨，这减缓了CPI的下行幅度，而工业部门在主动去库存化的过程中，将失去一定的市场议价能力，PPI下行速度依旧较快，通胀水平的加速回落为后期政策的发力将提供更多的空间。

在贸易方面，12月份进口超预期大幅回落，而出口基本保持了稳定的态势，这主要得益于12月以来美国经济的回暖有所延续，对减缓我国出口的下滑速度产生了一定影响。