行业公用事业关注平台型龙头荐7股

公用事业：关注平台型龙头 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

政策预期减弱，环保板块调整充分今年以来环保板块大幅调整主要由于：1)政策力度减弱且无超预期；2）稳增长及调结构的背景下环保需求有所减弱； ）上市公司201 年的业绩水平低于预期。华安环保概念指数今年以来下跌10.85%，板块整体估值水平（TTM）降至 0.2倍，处在历史较低水平。根据政策脉络，在当前投入资源有限的情况下，环保治理重点或会根据轻重缓急分步实施。下一阶段重点围绕水污染治理展开，“十三五学习到好技能还是不难的”将迎来土壤治理的高峰期。

PM2.5治理仍具看点，脱硫脱硝增速回落PM2.5治理的约束仍在加强，各行业新的排放标准提出台后，大气治理从重点的火电行业拓展到所有工业企业。除尘行业未来三年年均市场需求60亿元，景气度维持；脱硫新建与改造空间有限，第三方运营规模较难出现大规模增长；脱硝正处在工程建设的高峰期，但同比增速由正转负。

总体来看，目前正处在大气治理的高峰期，但增速已进入下降通道。

水治理：下一个重点治理领域我们认为水环境质量不高的主要原因是排污标准不高、管建设不足及监管不严造成的偷排漏排大量发生。即将出台的《水污染防治行动计划》将加强上述领域不足，污水治理将成为继大气治理后下一个重点。治理方向总体是向提标化、小型化、资源化方向发展。

固废：焚烧景气持续，土壤迎接春天垃圾焚烧受政策鼓励，处在景气周期。土壤污染堪忧，配套法规，标准尚待完善。“十二五”重在试点示范，理清污染情况，形成主流修复技术，完善政策支持，理顺商业模式。预计“十三五”全面治理铺开，市场规模超千亿。餐厨正在66座试点城市正在推广，全国推进指日可待。

创新模式打开环保企业新增长模式政府环境管理战略转变，以及环保企业自身发展与市场竞争的驱使，传统模式难以满足各方要求，PPP、合同环境服务模式由此衍生。作为环保产业发展过程中的一种创新，能够更好地使不同参与主体的供求及资源得到匹配，行业发展新的契机已经形成。创新商业模式的蝴蝶效应已经显现，未来，在环保产业战略转型期间，具备融资能力、技术集成能力、运营能力和品牌管理能力的企业将成为长期龙头。

投资策略与重点公司我们下半年投资标的选择主要考虑以下两条主线：1）具备综合环境治理能力，正在尝试更高层的商业模式谋求长期持续的成长的企业，建议关注中电远达、碧水源、桑德环境、东江环保；2）跨区域或跨领域发展路径清晰，受到政策扶持、盈利模式成熟领域，并且业绩增长弹性及确定性较高的企业，建议关注瀚蓝环境、盛运股份、天壕节能两位状元都是女生。

重点公司：中电远达、碧水源、瀚蓝环境