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食品饮料行业周报白酒板块业绩压力显现0

2020-08-04 来源:延安租房网

食品饮料行业周报:白酒板块业绩压力显现

食品饮料行业

近期观点:白酒仍面临下行压力,期待小食品基本面改善

行业观点:(1)白酒一季报普遍下滑符合我们预期,目前看二季度仍面临下行风险,而茅台因计划外配额尚未确定、全年业绩增长面临一定的不确定性,我们依然建议降低白酒板块的配臵比例;(2)对比A/H股大众消费龙头,A股估值水平偏低,我们认为行业性的估值切换行情仍可期待;(3)食品板块一季报印证我们对龙头和小食品公司业绩分化的判断,但贝因美(股权激励提升未来成长想象空间)、洽洽食品(成本下降、费用管控和新品推广)、量子高科(新品阿力果开始正常销售,肠道保健领域的成长空间大)、双塔食品(高端蛋白空间大,利润增厚明显)近期均有向好变化,建议关注。

行业信息:啤酒行业性涨价尚早猪肉价格维持低位原奶价格有所回落

啤酒行业性涨价尚早:行业市场集中度仍远低于美国和日本,龙头产能释放压力较大、争做老大意愿强烈;燕啤一季度产品均价同比略降印证前期传闻的北京地区涨价10%-20%仅为个别现象,啤酒行业性涨价为时尚早。

行业产量和效益数据:今年1至2月数据显示,白酒、红酒下滑明显,啤酒盈利状况大幅改善,乳制品、酱油景气度有所回落;肉制品、味精收入增速下滑,但肉制品龙头分化程度大,而味精行业竞争依然激烈。

进出口数据:今年1至2月数据显示,啤酒行业成本压力大幅减轻,葡萄酒进口量同比减少两成,婴幼儿奶粉进口仍保持快速增长、国产奶粉整体的市场占有率或将缩小。

重要产品价格:上周猪肉价格环比跌5.3%,月环比累计下跌9.6%,今年以来猪肉价格持续下跌对双汇发展的盈利能力有一定提升;商务部跟踪的婴幼儿奶粉零售均价并未实质性下降,国外和国产品牌的零售均价仍在历史高位水平;另外原奶价格近期有所回落,但我们认为现在判断原奶价格趋势性回落尚早;2月澳麦进口均价环比涨2.8%,但自去年9月以来以累计下跌14%,啤酒行业公司的成本压力有所减轻;去年以来Liv-ex指数持续回落,另外国产葡萄酒受"禁酒"和进口酒冲击,高档干红仍面临降价压力。

维持"推荐"的行业评级

行业组合为贵州茅台、伊利股份、双汇发展、贝因美、洽洽食品、双塔食品、量子高科,维持行业"推荐"评级。

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