高考加油金融企业贷款需求不振荐股魏家

金融：企业贷款需求不振 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

疲弱的流动资金融资需求推动7月份整体信贷增速放缓7月份社会融资规模从6月份的1.6 万亿元降至4,880亿元，主要因为流动资金信贷需求（短期企业贷款+贴现票据和银承）表现疲弱。社会融资总量（存量）同比增速从6月份的12.4%放缓至12.1%。经调整地方债（年初至今约为4万亿元）后的社会融资总量同比增速从4月份峰值17.7%放缓至16.7%。月度新增企业贷款几乎为零。

主要积极方面：中长期零售贷款（抵押贷款指标）是当月新增贷款的主要推动因素，同比增速提高至27.2%，发放规模为人民币4,770亿元，相当于当月新增贷款（人民币4,640亿元）的10 %，反映出强劲的房地产交易活动。主要不利因素：1)多数私企、特别是中小企业所倚重的短期流动资金贷款大幅收缩了人民币6,860亿元，我们认为这体现了银行持续规避风险、私营领域信贷需求走软以及票据监管收紧的共同影响；2)尽管新增基建项目资金流平稳，中长期企业贷款同比增速仍保持在将近12%，但是中长期企业贷款增幅收窄至人民币1,710亿元。

M2增速放缓至10.2%，M1依然主管负责分析站后台各项数据情况强劲1.7月份M2同比增速从6月份的11.8%降至10.2%，表明：1)由于季末过后的季节性因素和贷款增速放缓的影响，零售和企业存款规模下降了人民币5, 00亿元；2)财政存款增加了人民币4,880亿元，造成M2规模缩水； )股市救市资金导致去年同期的基数偏高。2.M1增速提高至25.4%，使得M1-M2剪刀差进一步扩大，其原因可能在于：1)较低的投资回报和疲弱的企业信心使得企业的资金调用不够积极；2)受房地产销售持续强劲及地方政府发债的影响，存在短期闲置资金； )在低利率环境下，持有现金的机会成本降低。

疲弱的信贷数据支撑谨慎的信贷质量前景今年上半年信贷恶化的放缓与企业盈利的回升相符，后者得益于企业收入改善及今年早期信贷宽松所带来的融资成本降低。但是，我们认为进一步上行空间可能作者：有限，因为短期内政策进一步放松的空间减小。我们预计，由于较高的信贷成本和不良贷款压力，行业盈利增速可能依然低迷。我们看好拥有较高派息率（例如农业银行H股）的大型银行和零售业务实力强劲或正在改善的中型银行。我们的首选股为中信银行H股和招商银行A股（均位于强力买入名单）。主要风险：资产质量疲弱、盈利不及预期，零售业务执行情况弱于预期。