高考加油长城证券以退为进均衡配置魏家

长城证券：以退为进 均衡配置 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

8月市场内外有别，近期A股终现疲态，短期可下调仓位以躲避不确定性；但是基本面企稳向上基调还将延续，调整反而构成更好的买入机会。行业配臵继续偏均衡，关注光伏制造、新能源汽车、化工品涨价和通胀的投资机会。大家用这样一种方式来纪念这位老将。

要点：

8月国内外市场冰火两重天，近期A股终现疲态。受埃及、叙利亚政局影响，避险需求推动黄金价格反弹至1400美元/盎司，原油价格也是迭创近期新高。下半月以来，美国缩减QE规模预期渐浓，美元资金回流加剧，亚太市场如印度、印尼股市、汇市双双大跌。而此前孱弱的A股却一反常态，继7月主板企稳、创业板新一轮上涨后，8月大小盘均有所上涨，创业板更是途中创下历史新高。近期自贸区概念受到市场热捧炒作，但无论是资金供给、场外因素还是海外的风声，终于在近期看到A股上行的疲态。

影响市场的负面因素并没有改变，如国债期货也将从预期走向现实。但我们强调此刻应当抓住主基调，即经济企稳向上，若短期出现调整反而构成更好的买入机会。我们并无把握9月份的行情高度，但是彻底看空绝非明智之选。（1）经济企稳向上趋势有望延续。宏观经济数据验证经济企稳，8月PMI、汇丰PMI初值均有好转，随着8月宏观经济数据陆续发布，经济企稳向上将推动股指上行。（2）上市公司中报显示了复苏的趋势，展望三、四季度，收入增长继续恢复，盈利能力有所好转，费用率可能带来惊喜，我们上调了制造业201 年的盈利增速，从8%上调至20%。而全部A股的净利润增速应当在14%左右。（其为了赚取利益 ）工业库存仍处低位，随着旺季的到来，预计会出现阶段性的补库存，而政府稳增长的态度明确，此前已经采取了一系列的稳增长措施，包括铁路投资、4G、宽带中国、智能电、节能环保等等。（4）下跌的可能性来自于对流动性的担忧或是其他风险事件，比如国债期货的推出、IPO开闸、QE提前退出，叙利亚战争爆发等等。

若担心这些不确定性因素的不确定性影响，短期可下调仓位；若市场出现明显回调，无论是周期股还是成长股都是很好的加仓机会。行业配臵方面，仍然维持偏均衡的判断。周期股建议配置地产和券商，白电、乘用车龙头也配臵一定的比重。另外（1）基于政府推出稳增长措施，我们看好光伏系统安装企业与新能源汽车。（2）寻找因环保限制而价格上涨的化工子行业，如聚合MDI行业、染料行业、钛白粉，挑选受益于价格上涨的龙头企业。（ ）考虑到未来数月cpi向上趋势，今年恶劣气候对种业板块的刺激，猪价反弹后饲料行业亦可关注。