有色金属海外宏观环境有所好转部分小金属价哈

有色金属：海外宏观环境有所好转 部分小金属价格近期涨幅明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海外宏观环境有所好转；部分小金属价格近期涨幅明显投资要点：

上周基本金属价格小幅调整、在年内高点位置震荡。基本金属价格经历年初以来的上涨后，上周受希腊援助谈判的僵持、时间推迟等影响，基本金属价格在高位出现了小幅的调整；同时，国内公布的最新1月份的铜进口数据也较2011年12月份出现了明显的下滑，且国内近期铜库存增加较为明显。上周LME 月期铜下跌了0.98%、铝下跌了0.1 %、铅下跌了4%、锌下跌了 .57%、锡价继续上涨2.64%、镍下跌2.82%。

上期所金属价格走势也表现较为平稳。

从宏观环境来看，整体宏观环境出现了向好的方面。市场一直以来关注的三个的方面：欧债危机、美国经济复苏以及国内经济增速放缓等，从现在的状况来看，美国经济复苏逐步确定、希腊谈判虽然进展缓慢、但也在逐步取得进展；目前没有出现明显向好趋势的可能是国内的状况，国内经济仍处下行通道、货币放松反复、未来货币增速变化可能趋缓、但见底回升的难度依然比较大。因此，从主要几个经济体或者地区的情况来看，海外宏观环境较之前有向好的态势，国内依然比较谨慎。

流动性依然比较充裕：美联储表示2014年之前维持利率低位的同时，也为创造了全球流动性宽松的大环境。

黄金：全球流动性宽松、主要央行开闸放水的前提下，黄金价格仍具有较强的支持因素，美元贬值、避险因素仍会成为阶段性的支撑因素，近期希腊援助谈判的进展也将会成为金价上涨的催化因素。

小金属依然是我们持续看好的品种，部分优势小金属品种价格也出现了明显的上涨。相对于基本金属前期上涨主要由宏观环境改善推动，优势小金属的上涨则主要体现的行业向好的基本面。近期锑、钛等价格涨幅明显，其他小金属价格也较为平稳。对于小金属板块我们依然认为，其下游需求可以看到明显向好的趋势、且上游供应瓶颈依然较大且部分品种供应瓶颈还在变大。我们仍然更看好资源版图可能年内划定的南方稀土、另外钛、钨、锗、锑等品种我们也认为是可以看到趋势向上的品种。

对板块走势的看法：板块前期波动充分显示了其弹性大的属性，也经积累了一定的涨幅，从宏观层面俩看，希腊援助谈判的缓慢、拖沓的谈判过程可能在未来会影响板块走势，也不排除板块受此影响出现较为明显的回调。从行业层面来看，①我们依旧看好资源集中度更高、需求更加稳定或者需求在逐步复苏的品种，如铜、锡等；②黄金支撑因素依然较多；③结合有色金属十二五规划，小金属仍是我们持续看好的品种；④有技术优势、市场优势、产品具有独特应用领域的优势深加工企业。

重点推荐：

出位但有品的游戏不仅让玩家们乐在其中 小金属：强烈推荐所处行业以及公司层面好转趋势确立的宝钛股份；公司基本面稳定、年内还有望受益南方稀土整合的厦门钨业；资源获取能力突出的中色股份；具有资源优势、深加工产能未来两年有望贡献盈利的章源钨业。

黄金：金价支撑力度较强，板块估值水平仍有一定的吸引力，建议关注黄金板块，以及具有贵金属深加工、节能环保新材料以及二次贵金属回收概念的贵研铂业。

深加工板块中产品下游领域相对独特、有技术优势、市场优势、成本优势的深加工板块，如新疆众和、利源铝业和钢研高纳等。

基本金属板块，建议关注安全性较高的江西铜业、资产注入预期的铜陵有色等；所处行业逐步好转、业绩弹性较大的锡业股份等。

风险提示：希腊债务援助谈判进展反复；国内经济持续下行、宏观政策持续紧缩。

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