有色金属流动性转向趋势渐成荐股覆盖

有色金属：流动性转向趋势渐成 荐6股 201 -12- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

世界经济弱复苏，流动性转向趋势渐成，美元指数料将强势。在国内，我国坚持“稳增长、调结构、促改革”的政策基调，政策力主调整经济结构，流动性政策中性偏紧，经济数据也在11月份有所回落。海外，美元经济数据强劲，美联储率先削减QE规模，流动性政策转向，美国国会也解决了财政预算问题。欧洲经济仍较低迷，流动性政策远未到拐点。在这样的宏观环境中，美元指数的走势料将趋于强势。

很多软件还只能在XP运行 基本金属：中长期将呈弱势，长期反弹料难持续。中长期来看，多种基本金属供需朝过剩格局演变。供应方面，铜矿产能进入投产高峰期，铝、镍的供给增长仍在持续。但需求增速正在下滑。但在短期，我国铜进口量、下游需求、国内外库存等多信号显示基本金属的需求有所反弹，支撑了铜价反弹，但铜价上涨后，国内现货铜由升水转为贴水，铜国内外期价趋于一致，显示短期需求回升的力度有限，在基本金属长期的不利局面下，基本金属上涨的空间和持续性料有限。

黄金市场：黄金价格下行的趋势还没有结束。因美国经济强劲，FED已出台削减QE规模；美国宽松流动性政策出现转折，但日欧流动性仍趋宽松，美元指数料稳步走升；美国及全球各国真实利率或国债收益率的提升；黄金实物消费方面，印度关税政策打击居民黄金消费需求，中国黄金实物消费趋于理性；央行黄金储备需求的支撑力不足。

投资策略：我们认为，在经济弱复苏和经济结构调整的环境中，有色行业难有超越大盘的机会。待经济结构调整到位，中国经济重回经济增长期，有色行业才有系统性机会。顺应结构调整、经济转型发展思路，可关注：一是，关注节能环保和新能源汽车领域。包括汽车尾气净化及汽车回收拆解等领域及有色金属循环行业，如贵研铂业、东江环保、格林美。新能源汽车正在起步，锂相关公司受益。

二是，稀土永磁在新能源、新能源汽车及节能领域具有广泛的用途，行业景气度将提升，关注正海磁材，及龙头中科三环、宁波韵升等。

三是，小金属中，稀土下有成本与政策支撑，上有需求低迷和海外供给增长压制，若有需求持续提升且行业供给收缩支持，行业机会将显，可关注行业政策及龙头公司如包钢稀土、五矿稀土、厦门钨业等。

四是，符合转型方向的深加工企业。包括，符合制造业升级方向，为高端装备制造业、消费电子供应原材料的深加工企业，利源铝业、宜安科技； D打印等新兴生产工艺的创新空间，关注银邦股份；海水淡化的空间大，关注海亮股份。重点关注的公司有：利源铝业、银邦股份、格林美、海亮股份、厦门钨业和正海磁材等。

风险提示：国内经济持续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等，QE中止或升息时机提前。

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