燕塘乳业广东省乳品龙头企业计划

投资要点：

公司为广东省乳企龙头公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，属于食品制造业。公司产品现已形成了以巴氏奶和养生食膳系列产品为优势产品、包括3大类5大系列95个品种规格的产品结构，能满足消费者的多样需求。

乳制品行业保持平稳增长最近两年，我国乳制品产量增速维持在6%以上的水平，2013年我国乳制品产量已达到2,698.03万吨，增幅为6.01%。我国乳制品构成以液体乳为主，液体乳产量的持续增长拉动了乳制品全行业产量的快速提高。

募投项目扩大规模公司本次预计募集资金3.45亿元，拟募集资金投资项目：日产600吨乳品生产基地工程和营销络建设项目。项目建成后，公司的生产经营模式不会发生变化，但公司经营规模、研发能力、营销实力和资金实力将显著提高，形成深度覆盖整个广东省区域的生产加工基地布局，更有利于公司实现盈利能力的增强和市场竞争力的提升。

盈利预测考虑到公司在所处的广东省市场具有一定竞争优势，若公司募投项目进展顺利，销售结构及毛利率稳定，我们初步预计公司年归于母公司的净利润为0.89亿元和1.02亿元，相应的稀释后每股收益为0.57元和0.65元。

做生意之余还“长知识” 定价结论考虑到公司需募投资金3.45亿元,参考同类型上市公司及公司自身发展前景，我们给予燕塘乳业公司15年净利润倍估值，预计15年摊薄后EPS为0.65元，对应的价格区间为11.70元-14.95元。