银河证券枕戈备战适当布局位置

银河证券：枕戈备战 适当布局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周主要指数在震荡中上扬。其中上证综指报收2988.09点，一周上涨1.90%，连续第二周上涨。深证成指、中小版指和创业板指一周涨幅分别为1.47%，1.63%和1.26%，涨幅均落后于主板。板块方面亦齐齐上涨，其中有色金属、国防军工、食品饮料涨幅居前，周涨幅均超过6%。市场情绪有所回暖，风险偏好进一步恢复。

核心观点：1、一周量能虽较上周有所回落，但仍延续上周扩大格局，市场活跃度回升，风险偏好进一步修复；2、国内方面，经济与流动性表现相对平稳；3、美国非农数据表现远超预期，但年内加息概率仍然较低；人民币汇率波动扰动虽仍存，但市场已逐渐适应其平稳贬值预期；4、从外部环境来看，前期不确定因素均一一落地，目前并无明显扰动因素。

市场活跃度回升。上周市场反弹趋势较明显，五个交易日中只有周五收跌，成交额延续上周扩大趋势，达到1.937万亿元。换手率也由上周的0.92%上升至1.06%。另外7月6日，融资余额也恢复至8669.81亿元，这些数据均显示市场情绪在逐渐恢复。

国内方面，经济与流动性较为稳定。上周我国6月份外汇储备、CPI和PPI数据出炉。其中外汇储备增长130亿美元，至3.21万亿美元，为近14个月以来的最大涨幅。外储数据表明，中国的资本外流压力有所缓解。随着供给侧改革逐渐落地，有效提振投资者对中国市场的信心。而CPI和PPI数据方面，6月CPI同比增速为1.9%，环比下降0.1%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.6%。主要受猪肉价格见顶回落的影响，经济通胀压力渐小。PPI数据由升转降则和部分当人们觉得其没有价值时工业价格由升转降及涨幅缩小有关。但整体上，经济表现较为稳定。

流动性方面，季节性偏紧阶段已过，7月将有逆回购和MLF大量集中到期，使流动性承压，预计央行将继续通过公开市场操作进行对冲，稳定市场资金面。

周一到周五的5个交易日，人民币兑美元即期汇率下跌0.45%，创2010年末以来的新低。自英国宣布脱欧以来，人民币兑美元已累计下跌超过1.6%。而从上周市场表现来看，人民币汇率扰动所带来的影响有限。美国近期公布的非农数据大大好于预期，但国债作为经济走势的先行指标之一，周三美国10年期国债收益率跌至新低。

近期，国债表现日渐趋平，加大市场对美国经济复苏的质疑。并且考虑到英国脱欧给全球带来的影响，年内加息概率仍较低，有助于缓解人民币贬值压力及资本外流压力，全球继续保持宽松格局。

7月9日习近平总书记在北京召开经济形势专家座谈会，再次强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策而银行金融业则利润丰厚，推进供给侧结构性改革。长期来看，市场表现与供给侧结构性改革的进度及其成效紧密相关。短期而言，改革预期向好有望给市场注入动力，前期扰动因素均已落地，国内经济及流动性相对平稳，目前并无明显利空因素，维持前期枕戈备战的观点。在存量博弈格局下，投资者可适当乐观。