行业中信信托或打破刚性兑付神话

金证券 管伟

最近进入多事之秋，先是房地产项目——舒斯贝尔特定资产收益权投资集合计划进入拍卖程序，28日，中信信托项下另一项目——中信制造·三峡全通贷款集合资金信托计划也将进行拍卖。《金证券》了解到，因为标卖标的物中涉及当地国资，一般公司很难接手，首次拍卖就很有可能流拍。若由当地国资关联公司接手，拍卖的价格就有可能折价。如果此次最终折价卖出标的物，中信又拒绝“兜底”，那么，投资者必然受损，多年来信托刚性兑付的“神话”将被打破。业内人士表示，一旦中信信托打破刚性兑付承诺的闸口，那么，后期将会有更多的信托产品循迹此路。

中信信托软硬皆施求还款

2011年12月28日，中信信托发起的“中信制造·三峡全通贷款集合资金信托计划”成立，募集信托本金共计人民币133350万元，全部用于向三峡全通公司发放流动资金贷款。因三峡全通公司未能依据贷款合同的约定于2013年1月14日偿还贷款本息11855万元，于2013年1月16日偿还贷款本息47247万元，抵押人宜昌市夷陵国有资产经营有限公司、保证人梁士臣亦未主动履行担保义务，受托人依据贷款合同的约定，于2013年1月28日宣布全部贷款提前到期。

中信信托表示，全部贷款到期后，三峡全通公司、抵押人、保证人未能主动履行还款和担保义务，截至4月10日，三峡全通公司应偿未偿债务117825.70万元，包括贷款本金112262万元、截至到期日的贷款利息1115.64万元、截至从广义上讲4月10日应付未付违约金4448.06万元。

自三峡全通公司出现违约行为以来，中信信托软硬皆施，以求债务偿还问题得到解决。

截至目前，中信信托与相关各方国投系的改革已有实质进展。公告显示尚未就债务偿还事宜达成一致，中信信托依据公证机关出具的《执行证书》以三峡全通公司、夷陵国资公司和梁士臣为被执行人向有管辖权的人民法院申请强制执行，人民法院于2013年2月17日出具《受理执行案件通知书》，并及时查封了抵押人夷陵国资公司持有的位于宜昌市伍家岗区龙盘湖的两宗国有土地使用权（总面积约2800亩），冻结了保证人梁士臣持有的三峡全通公司25%股权以及三峡全通公司的部分银行账户。

涉及国资拍卖结果前途未卜

欠债还钱，似乎没有什么争议。但问题的焦点出在了拍卖标的物上。

《金证券》注意到，根据天问拍卖公司公告，此次拍卖债权所涉担保物为夷陵国资公司位于湖北省宜昌市伍家岗区龙盘湖的两宗总面积约187.33万平方米（2810亩）地块的国有土地使用权。

据了解，债务人三峡全通公司是一家民营企业，而抵押物是地方国资公司所拥有的住宅和商业用地。事实上，对于国有土地来说，一般的公司很难接手，因此，多数人都不看好此次拍卖结果。不过，有分析人士对《金证券》，也有可能会由当地国资关联公司接手，但拍卖价格能否按照预期收益实现保本付息则要视折价情况而定。

不管流拍还是最终折价卖出，中信信托都会受到损失。而此前，有媒体报道说中信信托副总经理李子民表示，“中信信托不应该，也不会通过为项目垫付资金的方式解决问题”。也就是说，中信信托拒绝“兜底”，那么，受到损失的必然是投资者。

刚性兑付“神话”可能被打破

目前为止，绝大部分信托都是安全兑付，如果中信信托此次拒绝“兜底”，很有可能打破多年来信托刚性兑付的“神话”。业内人士表示，后期或将有更多的信托产品循迹此路，受损失的自然就是投资者。

也有金融行业人士对《金证券》质疑，在“中信制造·三峡全通贷款集合资金信托计划”成立之前，为什么中信信托没有考虑到兑付时涉及到的国资问题，如果考虑到了这些问题，那么就不会存在不能安全兑付的风险了。

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