行业莫尼塔中国经济周报CPI仍为远虑PPI或

莫尼塔：中国经济周报 CPI仍为远虑 PPI或成近忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告提要近期相关报告春节黄金周社大人就要练习书法。父母是孩子的第一任老师会消费品零售数据使人眼前一亮。无论是名义增速还是实际增速，今年春节黄金周的消费同比增速已接近或达而在天津前后开业的店能达三四家；在北京到过去几年的历史高点。整体来看，随着经济的回暖，居民消费能力较2009年有明显提升。

然而，尽管居民消费需求旺盛，春节期间的物价走势、尤其是食品价格上涨速度明显低于历史均值，显示短期食品供给十分充裕。从历史规律来看，每年月份居民消费价格呈环比回落的走势，因此今年上半年CPI快速飙升的可能性骤减。

然而，我们并不认为去年年天量信贷所带来的通胀压力已经消失，事实上货币供应量到物价之间的传导只不过是因为受去年金融危机的影响而滞后于历史的经验规律。通胀环比增速在3季度开始再次加速，推升CPI同比增速于2011年春节前后达到5%-6%左右的可能性正在加大。因此，我们也对2010未来各季度通胀走势进行了调整，但对全年通胀水平基本保持3%的判断。

另一方面，随着施工旺季的到来和2009年翘尾因素的进一步加剧，短期来看PPI同比增速将成为短期的焦点。PPI同比增速在2月份超5%，3月份超6%，二季度中后期接近7%的可能性正在加大。投资意愿的回升使得工业品或出现局部短缺，PPI增速能否保持在可控范围之内将是一个值得关注的问题。

2010年2月22日，周一专刊：

债券市场融资或在中性信贷政策下受益2010年2月8日，周一专刊：

人民币具备实现可控升值的基础2010年2月5日，中国经济周报：总需求走强，资产价格泡沫压力转弱：加速推进实体结构调整的条件初步具备2010年2月1日，周一专刊：

产业升级将推升进口需求，贸易逆差或并不遥远经济学家王涵博士hwang@经济学家乔永远博士yqiao@4Q09A1Q10F2Q10F3Q10F4Q10FY2009AY2010F城镇固定资产投资当季同比增速(%)22.624.226.324.621.830.124.0出口增长(美元计，%)0.218.324.818.119..020.0进口增长(美元计，%)22.637.023.316.021..624.0社会消费品零售总额增速(%)16.515.117.717.715.015.516.4工业增加值增速(%)17.917.016.313.512.811.014.5CPI(%)0.72.03.03.74..73.0PPI(%)-2.15.77.16.35..46.11年期贷款利率(期末值,%)5.315.315.315.585.855.315.851年期存款利率(期末值,%)2.252.252.252.522.792.252.79实际GDP增速(%)10.711.810.59.58.58.79.9北京市东城区东直门外大街35号东湖别墅C座6层邮编：100027总机：（8610）传真：（8610）上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1506室邮编：200120总机：（8621）传真：（8621）纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914室邮编：10022总机：传真：-莫尼塔经济研究周一专刊2010年2月25日春节黄金周零售快速增长2010年的春节黄金周刚刚结束，通过和历史数据的比较，看到今年的春节黄金周的名义同比增长率并不是历史黄金周中的最高点，但是去除08年的高通胀率影响后，处于高点的实际同比增长率显示这次的春节黄金周商品零售市场十分的兴旺。

从不同节日黄金周的名义同比增长看出，这次春节的增长率是历年春节中的最高，但是除去掉去年春节期间的CPI负增长因素后，去年和今年的春节实际增长率基本持平。在度过金融危机的严寒后的春节黄金周中，商品零售增长率显示出中国经济的良好发展势头。