行业平安证券国企改革大幕拉开竞争类平台值得关

平安证券：国企改革大幕拉开 竞争类平台值得关注 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

引言：风险溢价重分布决定2014年的超额收益，国企改革则是行业和公司风险溢价调整的重要线索。上海即将揭晓新一轮国企改革方案，预计大概率遵循分类监管和市场导向原则，推行竞争类、公益类和平台类的分类定位，并强化竞争类国企的市场化改革。投资角度看，国企质量优良的地区，如上海、广东、山东、安徽等值得重点搜索，并重点关注其竞争类国企的上市平台和国资整合。

■上海将成为新一轮国企改革的排头兵。雄厚的国资国企基础、发展目标的高定位、以及明显的政策环境优势，决定上海最可能成为本轮国企改革的领头羊和试验田。三中全会决议对国企改革的指导思想和方向定调后，地方政府有加速推进本地国企改革以获得先发优势的充足动机。各种迹象显示，最大的地方国资重镇上海大概率近期开启新一轮国企改革。结合历史经验和当前实际，预计本轮改革将在国资监管和市场化方面取得突破进展。

■分类监管与市场化是新一轮改革核心。新一轮的上海国企改革预计将以“分类监管、市场导向”为原则，通过优化国资国企的监管运营平台，推动国资产权的市场化调整，最终完善国有企业产权和监管制度，培育出一批具有竞争力和创新能力、并能带动产业升级的大型企业集团，一批可以为稳定社会、改善民生服务的高效率企业。本次改革预计将明确区分竞争类、公益类和平台类三中不同国资国企的功能定位，分别以经济职能、社会职能和特定功能为导向，实行分类监管。其中，竞争类企业将会通过更具开放性和市场化特征的产权调整，实现产业布局的优化，部分上海国资将作为对口的产业发展平台，相关上市公司则可能成为国资国企资本化运营的平台。部分企业则可能会涉及到股权激励和员工持股等激励方案。

■关注竞争类国企上市平台采用传统的缠技法、小团花纹、落花流水纹等除此之外和国资整合。相对于公益类和平台类公司，竞争类国企改革空间最大，可能实现估值业绩的同步提升；公益类业绩弹性不足，只有估值层面存在一定的提升可能；而平台类改革空间最小，业绩和估值都难有改善潜力。投资角度看，建议重点关注符合上海市产业规划的竞争类企业，尤其是有潜力做强做大并参与国际竞争的企业。另外，新一轮国企改革将带来国有资产的加速整合，建议关注可能充当国资整合平台，房价上涨容易具有较大资产整合空间的企业集团，比如百联集团、光明食品、锦江国际、上海电气、上海华谊等，也可以选择旗下资产规模较大且质量较好的上市公司平台。我们重点推荐的个股包括友谊股份、上海梅林、光明乳业、锦江股份、上海电气、上汽集团、上港集团、上海医药、东方明珠等。

■同步关注广东、山东、安徽的优质国企。上海的国企改革可能会发挥带头作用，带动市场对于其他地方政府加速推进国企改革的预期。建议关注广东（深圳和珠海）、山东（青岛）以及安徽（合肥）等国资质量较好、改革潜力较大的地域，并重点选择其竞争类领域的优质国企。行业角度看，关注广东省的信息技术、生物医药、新能源、新材料领域的竞争类国企；山东省的装备制造、化工新材料、信息技术和生物医药等领域的竞争类国企；安徽省的汽车、家电、新能源、信息技术和装备制造等领域的竞争类国企。